尿素产业链周度报告：旧标兑现新标托底，尿素震荡走弱

本期要点

• 市场表现：尿素主力UR2701本周窄幅震荡、重心略降，周三下探周内低点1745元，周四受印度新印标提振反弹至1758元，周内波动区间1745-1772元，振幅约27元。较上周五收盘1768元微跌约10元，延续上周“出口利好兑现后震荡偏弱”格局，期现维持小幅升水。
• 行情分析：9月上旬在装置检修、印标集港、煤炭成本支撑三重利多推动下，尿素自8月末低点累计反弹约7%。但进入本周后，利多逐渐兑现。装置检修导致日产降至19.08万吨（连续多日低于20万吨，年内低位），工厂库存周度去化超6%；印度RCF170万吨招标中国获得至少超100万吨订单（占比约2/3），船期9月24日前，集港正在进行中。但集港本质是库存从上游厂库转移至港口，并非终端实际消化。农业需求处于标准空档期，棉花、玉米、晚稻追肥大面积收尾，华北小麦底肥/复合肥备肥要到9月中下旬才逐步启动，当前仅有极少量前置小单；贸易商保持低库存、快进快出，不敢提前锁货。工业需求低迷，复合肥开工率维持30%低位，成品库存高企，采购积极性不高。
• 操作建议：市场此前主要依靠印度新一轮尿素招标预期支撑盘面，但难以改变国内宽松供需格局。操作采取区间波段思路，严控仓位。后续重点跟踪印标结果、出口集港情况以及9月下旬秋季备肥启动节奏，警惕持续累库带来下行压力。
• 风险提示：库存周度变化，出口政策边际调整。

尿素产业链运行情况

• 供应端：本周尿素价格下降，煤制尿素利润下降。尿素开工负荷率80.78%，周环比上涨1.30个百分点（由降转涨）。周度产量139.97万吨，周环比上涨1.91%。气头企业开工负荷率78.31%，周环比持平；煤头企业开工负荷率81.48%，周环比上涨1.67个百分点。装置方面河南晋开等装置检修或减产，晋控延化、江苏华昌、安徽泉盛、湖北潜江等装置复产或增量。
• 需求端：全国主要尿素生产企业预收5.64天附近，较上期增3.9%，同比增48.5%。

库存及外盘到港量

• 内地主产区库存：本周国内尿素价格窄幅偏弱，部分工业逢低跟进；加之检修装置陆续复产，故企业库存微增。
• 沿海库存：2026年9月24日企业库存总量124.80万吨，较上期微涨0.24%。

研究结论

• 国内尿素市场在利多因素逐渐兑现后，呈现震荡偏弱态势。供应端装置检修结束导致产量回升，需求端农业和工业需求均显低迷，库存微增。印度新印标带来的出口利好短期内难以改变国内宽松供需格局，操作建议采取区间波段思路，后续需关注印标结果、出口集港情况及秋季备肥启动节奏。