氯碱周报：PVC开工创年内新低

烧碱市场分析

• 价格与价差：烧碱期货价格1867元/吨，山东32%液碱报价632元/吨，50%液碱报价995元/吨。山东32%液碱基差108元/吨，现货价格相对稳定。
• 需求：氧化铝开工率83.14%，产量192.80万吨；印染、粘胶短纤开工率稳定；白卡纸开工率下降。
• 生产利润：山东外购电烧碱利润-237.32元/吨，外购电氯碱利润162.68元/吨。
• 库存：液碱厂库库存51.57万吨，片碱厂库库存3.67万吨。
• 液氯：山东液氯价格400元/吨，下游环氧丙烷、环氧氯丙烷开工率波动。
• 市场分析：烧碱盘面偏弱震荡，现货持稳，供应小幅回升，需求略有回升但旺季效应有限，库存累库，液氯偏强支撑氯碱利润。
• 策略：单边宽幅震荡，区间操作，观望跨品种。

PVC市场分析

• 价格与价差：PVC期货价格4798元/吨，华东基差-168元/吨，华南基差42元/吨。
• 供应：PVC开工率66.74%，电石法开工率70.57%，乙烯法开工率57.81%，检修损失量20.11万吨。
• 需求：下游综合开工率42.13%，管材开工率36.60%，型材开工率40.87%，薄膜开工率48.93%，预售量78.71万吨。
• 生产利润：电石法、乙烯法生产毛利亏损，氯碱综合利润小幅修复。
• 库存：PVC厂内库存22.86万吨，社会库存41.35万吨。
• 市场分析：PVC盘面跟随成本端波动，上游开工受利润压力下滑，需求旺季改善有限，社会库存高位压制价格，出口签单中性。
• 策略：单边宽幅震荡，区间操作，观望跨品种。

成本利润分析

• 烧碱：山东外购电烧碱、电氯碱利润波动。
• PVC：电石法、乙烯法生产毛利亏损，氯碱综合利润小幅修复，出口利润1.43美元/吨。

库存分析

• 烧碱：液碱厂库库存51.57万吨，片碱厂库库存3.67万吨。
• PVC：厂内库存22.86万吨，社会库存41.35万吨。

下游需求分析

• 烧碱：氧化铝、印染、粘胶短纤开工率稳定或下降。
• PVC：下游管材、型材、薄膜开工率波动。

研究结论

• 烧碱：供应小幅回归，需求旺季效应有限，价格偏弱震荡，关注装置检修和下游采购节奏。
• PVC：成本支撑检修意愿仍在，需求改善有限，社会库存高位，价格宽幅震荡，关注成本端、下游采购及装置检修。