长江轻工 于公羿山第266期如何看待玖龙纸业投资机会

玖龙纸业2026财年上半年业绩预告低于市场预期，股价回撤。但还原非经常性损益后，上半年经营性利润达21.4亿元，超市场预期。非经常性损益加回项包括2.77亿元资产减值（北美工厂转产）、1.74亿元永续债利息（已赎回）、1.45亿元资产出售亏损。这表明公司基本面仍具韧性，需关注其长期经营性利润能力。

箱板纸行业10月后或迎来新一轮涨价周期，核心支撑为下游箱板厂库存降至合理水平以下，叠加年内需求旺季推动产业链补库、去库。4-7月价格上涨源于供需弱平衡及出口需求拉动，库存快速下降；8-9月因高价压制需求、库存回升进入降价去库阶段。行业周期性明显，需持续跟踪供需变化。

本报告主要分析了玖龙纸业的业绩表现、箱板纸行业发展趋势及投资机会。报告指出玖龙纸业上半年经营性利润超预期，箱板纸行业周期可能拐点，并关注了公司资本开支、分红政策及行业竞争格局。此外，报告还提示需跟踪10月后箱板纸需求旺季的实际表现。

当前箱板纸市场处于周期性波动中。4-7月价格上涨源于供需弱平衡及出口需求拉动，库存快速下降；8-9月因高价压制需求、库存回升进入降价去库阶段。行业10月后或迎来新一轮涨价周期，核心支撑为下游箱板厂库存降至合理水平以下，年内需求旺季将推动产业链补库、去库。市场需关注供需变化及价格波动。

本报告提示需关注10月后箱板纸需求旺季的实际表现，验证行业补库、去库及涨价逻辑是否兑现。此外，需关注玖龙纸业资本开支计划及负债控制情况。箱板纸行业周期性明显，价格波动大，下游需求变化快，这些因素均可能影响公司业绩及行业发展趋势。