蜜雪冰城目前国内门店规模已超5.5万家，其中蜜雪冰城茶饮店4.7万家，幸运咖咖啡店超8000家，提服家鲜啤店达2800多家，海外市场超4500家，主要集中南亚、东南亚和北美。旗下三品牌定位覆盖全时段消费需求，蜜雪冰城主打6-8元冰淇淋，幸运咖提供5-10元咖啡，提服家提供6-10元鲜啤，三者存在协同效应。公司股权结构中，创始人宏超及其兄弟持股超80%，管理层多为公司元老，拥有丰富运营经验，主要采用加盟模式，商品销售收入为主要来源，通过规模效应提升毛利率和降低各项费用率。
蜜雪冰城发展历程可分为积淀期、成长期和快速扩张期，近20年店量从1万迅速增至6万。当前茶饮行业增速放缓，竞争激烈，咖啡行业仍有成长空间，多茶饮品牌开始尝试鲜啤产品。蜜雪冰城凭借供应链优势和低价策略，在低价位市场占据领先地位，复合增长率可能高于中高价位品牌。
蜜雪冰城自2026年起引入全自咖啡机，截至2026年六月底已覆盖3000家店。消费者对茶饮和咖啡的边界认知逐渐模糊，相互迁移。茶饮行业竞争焦点在于全时段需求覆盖率和后端供应链兑现能力。数字化运营有助于提升消费者忠诚度、降低获客成本，并通过数据反哺产品上新和门店扩张。
茶咖融合趋势下，蜜雪冰城优势在于低价高性价比、工业化供应链和下沉市场网络。其具备较强的供应链网络、采购、加工及标准化能力，有望穿越未来几年的价格战和退潮。相比成熟市场，中国茶饮业集中度仍有提升空间，蜜雪冰城通过10元以下价格定位，在茶、咖啡和果饮上，通过新品和限制性时间凭借鲜奶特性替代部分瓶装饮料市场份额，拥有竞争优势。
蜜雪冰城核心竞争优势包括：1）价格优势，产品定位在十元以下，相比瓶装饮料更受消费者喜爱；2）产品定价合理，以冰柠檬水为例，定价留有利空间，形成以复购柠檬水为产出的利润间壁；3）垂直一体化的供应链体系，涵盖原材料大宗集采、加工，利用率高，不仅供应自家门店，还能向其他小型奶茶品牌销售原材料；4）拥有全国乃至全球最大的门店网络，超6万家门店，强大的下沉市场覆盖能力；5）自主建体系，保障食材品质并支持运营扩张；6）提出产品升级计划，采用冷奶替代常温奶，顺应消费者对原料品质和新度的需求；7）成功打造超级IP“你我”，拓展IP衍生品渠道，提升品牌知名度和情感连接。
蜜雪冰城加盟商体系特点在于超过90%的门店为加盟店，管理难度大，但有一套有效的加盟商筛选逻辑体系。公司通过项目咨询、选址核审等一系列步骤，利用AI和数字化技术提升区域管理和运营工作效率，确保门店流程标准化。单店模型非常成功，加盟商接受度和意愿高，相比中高端品牌，蜜雪单店投入低，店面小，回报率高，周期快，单杯量达单店营收的600倍以上，回本周期1.5-2年，能吸引大量加盟商。门店关店率低，近几年维持在4%-5%左右，店量高，加盟商复率高，意愿开设多家店，形成了健康稳定的加盟体系。
蜜雪冰城在新品类拓张方面，通过“幸运咖”布局咖啡赛道，去年店量增长迅速，但由于单店盈利能力弱、产品与蜜雪存在冲突以及门店密度提升压力，今年店量增幅下滑。公司自身也在门店内加入了咖啡产品和咖啡机，建立平衡关系以推动发展。先帝服务加业务通过股权受让和门店收购，2025年实现快速增长，年初300多家增至年底1300多家，展现强劲增长势头。精酿服务赛道过去1-2年增速非常高，需求端女性消费者及Z世代消费者即饮啤酒需求增大，女性消费占比超60%。各品牌和品类做啤酒业务主要由于行业大使然，中国啤酒行业在存量博弈中求提升，新品如精啤能吸引增量客群，尤其是女性消费者，加盟模式有助于新品价值放大效应明显。
精酿服务类门店单店模型表现优秀，毛利率普遍偏高，某品牌单店毛利率超55%，净利率近20%，吸引多加盟商。蜜雪冰城通过新品类进行增量贡献，推出啤、果啤、茶啤、奶啤等新品，契合年轻消费者需求，全天候，一步到位，成本较低，形成新的增量。海外门店发展历程中，2022年和2023年在越南和印尼区域扩张取得成功，但2024年开始增速放缓并面临瓶颈，原材料依赖、手涌等问题显现。快速拓展对体系和监督管理体系带来挑战，迫使公司进行持续调整。供应链方面，蜜雪在海南基地拓建，并规划在东南亚建立工厂进行直供，同时进入墨西哥、巴西、吉尔吉斯斯坦等新市场，并于今年9月22日官宣进入乌兹别克斯坦。海外市场表现仍不理想，新店店均营业额达老店的1.7倍，部分店量提升。未来前景看好，随着国内区域进一步打磨，预计2027年有望再次增长，尤其是在南亚市场，茶市场处于高速容期，蜜雪作为本土品牌具备实现增长的空间，同年年轻群体庞大，消费力强。
今年上半年，蜜雪受到外部环境退坡、门店加密快速增加以及自身品牌定位和产品相似性导致销售补贴门产品影响，致平均店水平不理想，收入增长2%，利润下滑14.7%。公司已进入新一轮供应链投资周期，毛利率及本支生有一定压力，但蜜雪仍具备产品力、品牌力、IP、定位和供应链优势，以及低价格契合消费趋势，在下沉市场覆盖和供应链体系构筑了深厚的护城河。
