新能源及有色金属日报：IMIP减产确认，镍不锈钢震荡上涨

2026-09-24 陈思捷,师橙,封帆,蔺一杭华泰期货一切如初

沪镍走势：2026年9月23日，沪镍主力合约开于125750元/吨，收于125430元/吨，涨跌幅0.97%，成交量100623手，持仓量58276手。
供给端：印尼镍矿产量同比减少7%（1.74亿吨），PNBP同比增加约一倍；RKAB配额分配转向“最优产量”，关注中小矿企；厄尔尼诺导致IMIP减产（NPI产线减产30%-40%），HPM新政大幅下调低品位镍矿CF至14%。
需求端：金九银十旺季预期落空，终端刚需疲软，钢厂挺价松动，304冷轧亏损，库存原料倒挂加深；新能源方面，三元材料产量预计下降15%，三元电池产量下降7.36%。
镍矿：价格弱势持稳，成本支撑松动；印尼Weda Bay矿区1.3%、1.4%品位镍矿压价目标分别为CIF 40美元/湿吨和50美元/湿吨；菲律宾1.3%品位贸易商心理采购价降至FOB 27美元/湿吨。
现货：进口需求疲弱，8月精炼镍进口环比减少18.89%；金川镍升水高位回落至3750元/吨，进口镍升水0元/吨至50元/吨。
宏观：美国与伊朗举行穿梭谈判，霍尔木兹问题取得进展。

沪镍走势：2026年9月23日，不锈钢主力合约开于13805元/吨，收于13840元/吨，成交量186791手，持仓量115878手。
供给端：《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》发布，9月钢厂排产计划环比下降3.31%，但同比仍增长5.56%；200系和400系排产减少，300系微降。
需求端：传统不锈钢需求行业持续低迷，1-8月固定资产投资下降，家电等领域排产下降，9月空冰洗排产下降4.0%。
现货：期货盘面拉涨，现货报价稳定，成交好转，旺季备货未如预期展开；无锡市场不锈钢价格14250元/吨，304/2B升贴水415至715元/吨。

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IMIP减产对镍价有何影响？

IMIP减产导致镍供应减少，短期内对镍价形成支撑。印尼政府通过RKAB配额分配政策引导镍矿产量，中小矿企受影响较大。同时，厄尔尼诺天气加剧减产压力，HPM新政降低低品位镍矿成本，进一步影响镍供应格局。

不锈钢行业未来趋势如何？

不锈钢行业面临需求疲软和供给增加的双重压力。传统需求行业持续低迷，固定资产投资下降，家电等领域排产减少。钢厂自律控产降库存倡议效果有限，供给端仍存在增长预期。成本支撑可能向下移动，行业整体延续震荡偏弱格局。

镍市场当前供需状况怎样？

镍市场供给端受IMIP减产和印尼政策调整影响，产量减少。需求端旺季预期落空，终端刚需疲软，新能源领域三元材料产量下降。镍矿价格弱势持稳，成本支撑松动。现货进口需求疲弱，金川镍升水高位回落，市场整体呈现供需偏弱状态。

本报告有哪些风险点需要注意？

本报告提示的主要风险包括国内经济政策、房地产政策变动可能影响行业需求；印尼政策调整存在不确定性；美国总统表态反复可能引发宏观市场波动。这些因素均可能对镍不锈钢市场产生不利影响。

镍不锈钢投资策略是什么？

镍不锈钢投资建议采取区间操作策略，关注印尼RKAB配额分配和美国加息预期等关键变量。镍价预计在冶炼成本和库存压力间弱势震荡，不锈钢价格受供给增长预期压制，整体投资需谨慎控制仓位。