沥青期货早报

本报告分析了沥青期货的供给端、需求端、成本端、基差、库存、技术面及价格预测。供给端显示中石油和地方炼厂排产变化，需求端开工率低于历史平均水平，成本端原油走强支撑沥青价格，基差显示现货升水期货，库存方面社会库存和厂内库存持续去库，技术面MA20向上，价格预测沥青2611合约在5685-5884区间震荡。

沥青行业发展趋势需关注供给与需求的动态平衡。供给端，炼厂排产变化直接影响市场供应压力；需求端，各类型沥青开工率均低于历史平均水平，显示需求疲软。成本端，原油价格对沥青成本形成支撑，但地炼排产下降和需求不足制约价格上行空间。库存持续去化对价格有正面影响，但整体需求疲软仍是主要制约因素。

报告重点分析了沥青期货的供需关系、成本支撑、库存变化及市场技术面。供给端关注中石油与地方炼厂的排产数据及产能利用率变化；需求端分析重交、建筑、改性沥青等开工率，显示需求整体偏弱；成本端考察沥青与延迟焦化的利润差及原油价格影响；库存端关注社会库存、厂内库存和港口库存的动态；技术面分析MA20走势及主力持仓变化。

当前沥青市场现状呈现供需偏弱格局。供给端，炼厂排产增加带来供应压力，但装置检修量减少部分缓解了压力；需求端，各类型沥青开工率均低于历史同期水平，显示需求疲软；成本端，原油走强提供一定支撑，但需求不足限制价格上行；库存方面，社会库存和厂内库存持续下降，港口库存持平，整体库存压力有所缓解；技术面显示期价在MA20上方运行，但主力持仓多减，市场情绪偏谨慎。

研报提示的主要风险点包括原油价格高位波动可能带来的成本不确定性，地炼排产计划变化可能导致的供给端波动，以及需求恢复不及预期对市场价格的压制。原油价格大幅波动将直接影响沥青成本端支撑力度；地炼排产变化可能打破当前供需平衡；若下游需求恢复缓慢，将导致备货需求不足，对价格形成压力。这些因素均需密切关注，可能对沥青期货价格产生不利影响。