佩机械周观点20260922 导读

要点回顾

本周机械设备行业整体涨幅为3.2%，在28个一级子行业中排名第五，主要受电子、通信和房地产板块带动。与沪深300指数持平，创业板指上涨1.52%，科创综指上涨7.18%。机械设备板块中，AI相关科技成长板块表现突出，而工程机械、矿山机械等细分行业下跌。

重大事件

1. 美国-generated与亚马逊签订备用电源长协大单：协议预计2027-2028年交付约24亿美元备用发电机，其中超过一半采用不可取消或配套安排，确认柴油发电机在长时备用电源上的不可替代性，对发电板块具有积极催化作用。
2. 工程机械板块大跌：受增速放缓、油缸双反调查、出口退税取消及加息影响需求等因素影响。

投资观点

坚持机械设备两端配置思路：科技成长领域关注光通信测试仪器和高级HCD设备；传统板块关注周期向上或低波红利机会，如工程机械板块和低波红利个股中国中车。

超快激光PCD设备

• 产业逻辑：超快激光在材料升级和海外设备交期延长背景下，具有国产替代和材料升级双重逻辑，投资机会值得关注。
• 市场情况：行业需求预计达2500台以上，单台价格约600万，对应约150亿设备空间。
• 头部供应商：德龙激光和英诺激光已超过2万小时验证，主要进入PB台面。
• 企业进展：英诺激光设备可实现30-100米UV孔加工，最高速度1000孔/秒；德龙激光已导入多家客户量产，针对IPTP的超宽超快激光设备形成少量收入。
• 关注点：九月下旬或Q4放量批量订单。

中国中车

• 推荐理由：业绩长期稳健，铁路行业景气持续，动车组招标超预期，资产质量优异，红利类资产配置价值高。
• 业绩展望：预计年均复合增速7%-8%，保持稳健增长。
• 货车业务：贵车是全国最大货车检修工厂，盈利能力高，未来五年检修需求将高位保持。
• 铁路行业：高景气度持续，1-8月固定资产投资、旅客发送量和货运同比增长，明年通车大年，十五五期间铁路行业将保持较高景气度。
• 业绩表现：上半年收入和利润均增长10%，上调2027年盈利预测，动车规模净利润预计138亿-150亿。
• 估值与分红：预计15期间年均复合增速7%-8%，假设50%分红率，A股股息4%，H股超5%。估值处于历史低位，国家队减持已完成，股东结构良好，中车集团发布回购计划，建议重点关注。

工程机械板块

• 股价调整原因：美国对华液压件双反调查、出口退税调整传闻、汇率影响担忧。
• 出口退税传闻：取消可能性较小，增值税和消费税遵循消费地征税原则，且工程机械全球市占率不到20%。
• 双反调查影响：调查由美国本土生产商提出，属纯商业行为，产品不涉及直径液压缸泵阀和马达，美国从相关国家进口涉案产品金额较小，主机厂已通过转移产能等方式应对。
• 全球市场与业绩展望：全球市占率不高，是中国向海外输出品牌影响力的重要力量。下半年亏损环比收窄，海外需求保持较高景气度，尤其是非洲、拉美等地。预计2026年内销温和增长，出口增速超20%。三一、徐工等对应PE估值较低，下半年汇率影响有望减弱，相对看好后续发展。