沪铜金九银十供需共振 沪铝需求迎来边际改善

背景分析

海外矿山扰动边际影响扩大，国内阳极板产量因“反开”收紧和含税进项比例提高而下降，导致电解铜企业冷料供给进一步削减。冶炼费极度倒挂，8月精炼铜产量同比下降，预计后期可能继续下滑。

后市展望

需求方面，AI算力、电网基建、传统制造业投资等多重利好叠加，持续放大铜供需缺口。“金九银十”传统旺季到来，供需共振加剧铜市场结构性稀缺，成为助推铜价上涨的核心因素。

市场分析

• 沪铜：周一晚沪铜上涨0.68%报110270，伦铜小幅上涨。现货报价110875，上涨635。操作建议：中线多单仍可持有，支撑位105000元/吨。
• 沪铝：周一晚沪铝下跌0.45%报24195，伦铝小幅下跌。现货报价24320，下跌60。国内氧化铝开工高位，电解铝产能接近满产，供应变动有限。铝下游消费边际改善，传统旺季对消费形成支撑。
• 沪锡：周一晚沪锡小幅震荡。供给方面，8月精锡产量环比减少；需求方面，集成电路需求增长，传统领域需求调整。操作建议：区间交易，支撑位380000-390000元/吨，压力位440000-450000元/吨。后期关注市场情绪、国内矿及海外矿扰动。

研究结论

• 铜：供需缺口持续放大，价格上涨趋势明确，中线多单可持有。
• 铝：供应端约束强，需求边际改善，传统旺季有望支撑价格。
• 锡：短期库存分化，长期供给仍存干扰，区间交易为宜。