A股两融增加、南下降温，美股受青睐、全球风偏上行——流动性周报

核心观点

• 全球流动性：股票流入创近13周新高，货币大幅流出，全球风偏上行。股票、债券延续流入，货币转为大幅流出；发达市场更受青睐，新兴市场流入放缓；价值、平衡、成长风格均获流入，平衡相对受青睐，大中小盘均流入，中盘流入最多。
• 中国外资：主动外资流出基本持平，被动外资转为大幅流入创2024年10月来新高，科技为主要流入方向，美股吸引资金较多。中国债券中主权债由流出转为流入，流入较多；公司债流出扩大，混合债基本持平，中长期债流入较多；美股获大幅流入创近13周新高，日本获流入，欧洲、韩国、印度流出；科技流入最多，医药生物流出最多。
• 中国内资：南下资金流入收窄，A股ETF转为流出。南下资金流入幅度收窄，成交占比下降，流入智谱、友邦保险，流出信达生物、百济神州；计算机、非银金融流入较多，医药生物、电子流出较多；A股ETF由流入转为小幅流出，中证500流入最多，科创板流出最多，科技流出较多。
• 国内资金供需：两融余额增加，新发基金增加，IPO、定增减少，融资压力下降。两融余额增加，占A股流通市值比重下降，电子流入较多，医药生物流出较多；新发基金发行较上周增加；产业资本回购减少且维持低位，净减持减少，重要股东累计净减持仍处近四年同期较高位置；IPO、定增均减少，整体融资压力下降，IPO资金压力减少更多。
• 美国流动性：债券资金延续流入，权益资金流入科技、流出能源。美国债券市场延续净流入，混合债、主权债为主要承接方向，短期债为主要流入方向；权益市场中科技流入最多，能源流出最多，累计流向仍高度集中于科技。

关键数据

• 全球资金流向：货币流出-759亿美元，债券流入+98亿美元，股票流入+793亿美元。
• 中国外资：主动流出-0.99亿美元，被动流入+17.64亿美元。
• 中国内资：南下资金流入+103亿元，成交占比40.3%。
• 两融余额：增加113亿元，达到26298亿元。
• 新发基金：本周发行192亿份，年内累计与2024年和2025年同期持平。
• 回购与减持：股票回购15亿元，重要股东净减持+40亿元。
• IPO与再融资：IPO募资38亿元，定增98亿元，募资总额137亿元。
• 美国资金流向：债券流入混合债+21亿美元，主权债+58亿美元；权益市场科技流入+23亿美元，能源流出-3亿美元。

研究结论

• 全球资金流向显示股票市场受青睐，尤其发达市场和中盘股；中国外资呈现被动流入为主，科技板块最受关注；中国内资南下资金流入收窄，A股ETF转为流出；国内融资压力下降，产业资本减持压力仍存；美国市场资金持续流入科技板块。