流动性周报：A股两融余额减少、南下资金回暖，全球风偏上行

核心观点

• 全球流动性：股票流入扩大、货币流入放缓，全球风偏上行。股票、货币、债券延续流入，其中股票流入幅度扩大、货币流入放缓，债券相比货币和股票更受青睐；新兴市场由流出转为流入；价值、平衡风格获流入、成长风格流出，大盘、小盘风格流入、中盘风格流出。
• 中国外资：主被动外资均流出、被动外资流出收窄，科技为主要流入方向。主动型外资流出幅度扩大、被动型外资流出幅度明显收窄，主被动外资均流出；中国债券中主权债由流入转为流出、流出较多，混合债流出收窄、公司债流出扩大，期限层面短期债流入较多；全球视角下日本、欧洲获流入，美国、韩国、印度流出；行业层面科技流入最多，能源、工业流出较多。
• 中国内资：南下资金流入扩大，A股ETF流入收窄。南下资金流入幅度扩大、成交占比上升，个股层面流入中际旭创、小米集团-W，流出中芯国际、华虹宏力，行业层面有色金属、房地产流入较多，电子、传媒流出较多；A股ETF流入收窄，宽基中科创板流入最多，行业层面大金融流入较多、科技流出较多。
• 国内资金供需：两融余额减少，新发基金增加，IPO增加、定增减少，融资压力基本持平。两融余额减少、占A股流通市值比重上升，行业层面通信流入较多、电子流出较多；新发基金发行较上周增加；产业资本方面，回购减少、净减持增加，重要股东累计净减持仍处近年同期较高位置；IPO增加、定增减少，整体融资压力基本持平。
• 美国流动性：债券资金延续流入，权益资金流入科技、流出工业。美国债券市场延续净流入，券种层面混合债、主权债为主要承接方向，期限层面短期债流入最多；权益市场中科技流入最多、工业流出最多，累计流向仍高度集中于科技。

关键数据

• 全球大类资产流向：货币流入+129亿美元，债券流入+175亿美元，股票流入+98亿美元。
• 中国债券市场流向：主权债流出-0.29亿美元，混合债流出-0.01亿美元，公司债流出-0.06亿美元，短期债流入+0.02亿美元。
• 中国权益市场流向：主动型外资流出-0.96亿美元，被动型外资流出-0.74亿美元。
• 南下资金：本周流入+172亿元，近5日累计净流入3520亿元。
• A股ETF：本周流入41亿元。
• 两融余额：减少177亿元，占A股流通市值比重上升至2.67%。
• 新发基金：本周发行161亿份，年内累计份额处于近四年同期较高位置。
• 回购与减持：回购金额减少至19亿元，重要股东净减持+77亿元。
• IPO与再融资：IPO总额122亿元，募集家数6家；定增总额118亿元，募集家数4家。
• 美国债券市场流向：公司债流入+7亿美元，混合债流入+45亿美元，主权债流入+38亿美元，短期债流入+74亿美元。
• 美国权益市场流向：科技流入+23亿美元，工业流出-8亿美元。

研究结论

• 全球流动性呈现股票流入扩大、货币流入放缓的趋势，新兴市场由流出转为流入，价值风格受青睐。
• 中国外资主被动均流出，但被动流出收窄，科技行业为主要流入方向。
• 南下资金流入扩大，成交占比上升，科技行业受关注。
• 国内资金供需整体平衡，两融余额减少，新发基金增加，IPO增加、定增减少。
• 美国市场债券资金延续流入，权益资金流入科技、流出工业。