A股两融减少、ETF流入超2000亿元，全球风偏上升

分 析 师 ：徐近 峰S A C：S 0 1 6 0 5 2 3 0 3 0 0 0 3分 析 师 ： 林昊S A C：S 0 1 6 0 5 2 6 0 1 0 0 0 2 核心观点 ◆全球流动性：货币大幅流出，全球风偏继续上升。债券、股票延续净流入，货币资金转为大幅流出；新兴市场流入幅度扩大、发达市场流入收窄，平衡、大盘风格受青睐，成长风格流出。 ◆中国外资：主被动外资流出收窄，科技、金融为主要流入方向。主动、被动外资流出幅度均收窄；中国债券市场各券种和久期基本持平，主权债仍相对占优；全球视角下美国市场延续大幅流入，除美国外日韩获较大幅度净流入；行业层面科技、金融为前两大流入项。 ◆中国内资：南下资金延续大幅流入，A股ETF大幅流入。南下资金延续大幅流入，行业层面信息技术、医疗保健流入较多；A股ETF资金大幅净流入，宽基ETF中沪深300流入最多，行业层面科技方向流入幅度较大。 ◆国内资金供需：两融余额大幅减少，TMT流出较多。两市两融余额大幅减少，行业层面电子、通信、电力设备流出幅度较大；新发基金发行环比增加；产业资本方面，回购增加、净减持减少，重要股东累计净减持仍处高位。 ◆美国流动性：债券资金持续流入，科技流入幅度较大。美国债券市场延续净流入，混合债与中长期债仍是主要承接方向；权益市场中科技流入幅度较大，消费品转为最大流出项。 ◆风险提示：宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变；历史经验不代表未来；组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。 目录 1、全球资金大类流向：货币大幅流出，债券、股票流入 ➢本周，全球大类资产资金中货币大幅流出，债券、股票流入，风偏继续上升。货币、债券和股票流向分别为-1196、+200、+558亿美元，其中货币上周流向为+395亿元，本周转为大幅流出。整体来看，股票相比货币、债券更受青睐，市场风险偏好上升。 ➢市场表现方面，标普500与纳指收盘点位上涨。 2、全球资金权益跨市场流向：新兴市场流入幅度扩大 ➢本周，全球股票资金大幅流入新兴市场。发达市场单周流向为+0.11%，较上周+0.15%流入有所收窄；新兴市场单周流向为+0.85%，较上周+0.50%流入幅度继续扩大。 3、全球资金权益风格流向：平衡、大盘受青睐 ➢本周，资金较为青睐平衡、大盘风格。 ➢价值型风格单周流向为+0.04%；平衡型风格单周流向为+0.19%；成长型风格流向为-0.19%。平衡风格流入较多。➢中盘风格单周流向为-0.07%；小盘风格单周流向为-0.04%；大盘风格流向为+0.15%。大盘风格流入较多。 4、全球资金中国债市流向：各券种和久期基本持平 ➢中国债券资金在券种层面主权债较受青睐。公司债、混合债和主权债本周流向分别为-0.02、-0.02和+0.04亿美元，上周流向分别为-0.09、-0.04和+0.53亿美元，不同券种变化幅度较小。 ➢期限层面，本周短期债、中长期债和长期债基本持平。 5、全球资金中国权益市场流向：主被动外资流出收窄 ➢本周，中国主被动外资流出收窄。主动型外资流向为-0.7亿美元，较上周流向-1.4亿美元流出幅度收窄；被动型外资流向为-1.9亿美元，较上周流向-4.9亿美元流出幅度收窄。 ➢全球视角看，本周权益资金主要流入美国。美国市场流向为+157亿美元，较上周+251亿美元流入幅度收窄；其余重要市场中，日韩获得较大幅度流入，韩国、欧洲、日本和印度流向分别为+63亿美元、+7亿美元、+19亿美元和-2亿美元。 6、全球资金中国行业流向：科技、金融为前两大流入项 ➢本周，行业普遍流入，科技、金融为前两大流入项。 ➢科技、金融流向分别为+86、+6亿元，是流入最多的两个行业。医药生物、原材料流向分别为-2、-2亿元，是流出最多的两个行业。 7、南下总额：资金延续大幅流入 ➢近5个交易日，南下资金延续大幅流入。本周港股通流向为+320亿元，较上周+339亿元继续大幅流入。从年内累计看，2026年以来南下累计净流入达3348亿元，处近年同期中等水平。 ➢交易结构上，南下资金成交占比仍维持高位，成交占比较上周基本持平。最新一日港交所成交额为3474亿港元、港股通日成交金额为1552亿港元，最新南下资金占港交所成交比例五日平均为43%，近五个交易日成交比例整体相较上周基本持平。 8、南下行业：信息技术、医疗保健流入，工业、公用事业流出 ➢近5个交易日，南下资金在个股层面集中流向信息技术、医疗保健。流入端以智谱、阿里巴巴-W为代表，流向分别为+166、+64亿港元；流出端以建滔积层板、腾讯控股为代表，流向分别为-36、-27亿港元。 ➢从GICS行业维度看，南下资金信息技术、医疗保健流入较多。信息技术、医疗保健流向分别为+249、+72亿港元，是主要流入方向；工业、公用事业流向分别为-6、-6亿港元，是主要流出方向。 9、ETF：超2000亿元资金流入，行业层面主要流入科技 ➢本周，A股超2000亿元ETF资金流入。ETF资金整体流向为+2006亿元，上周为+870亿元。风格、主题流向分别为+29、+56亿元；沪深300流向为+398亿元，为宽基流入最多项。 ➢结构上看，科技流入幅度较大。科技流向为+236亿元，是行业中流入最多项。 10、两融：两融余额大幅减少，TMT流出较多 ➢本周，两市两融余额大幅减少、净买入额维持高位。截至7月17日，两市融资融券余额为27686亿元，较上周五减少1327.3亿元。两融余额占全A流通市值由2.87％升至2.9％。 ➢行业层面，TMT流出较多。美容、综合本周净买入分别为+0、-2亿元，流出相对较少；电力设备、通信和电子流出幅度较大，三者流向分别为-129、-184和-732亿元。 11、新发基金：发行环比增加 ➢本周新发基金累计份额207.6亿元；较上周78.6亿元增加。从年内累计口径看，2026年新发基金份额自开年以来处于近年同期较高位置。 12、回购与减持总额：回购增加、净减持减少 ➢本周，回购资金增加。本周沪深两市股票回购金额20亿元，规模较上周16亿元增加。 ➢重要股东净减持减少。本周重要股东净减持约14亿元，较上周净减持33亿元减少，2026开年以来重要股东累计净减持处近四年同期较高位置。 13、增减持个股：华骐环保、滨海能源领衔增持，立华股份、共同药业减持居前 ➢本周，重要股东增持占总股本比例居前个股为：华骐环保、滨海能源和兴蓉环境等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为-3.4%。 ➢重要股东减持占总股本比例居前个股为：立华股份、共同药业和润欣科技等；减持前10个股周度涨跌幅中位数为-9.3%。 ➢从行业侧来看，本周重要股东增减持分布较为分散，未呈现明显行业集中规律。 14、IPO与再融资：IPO减少、定增增加 ➢本周，募资总额184.1亿元，募集家数11家，环比上周110.7亿元增加；定增总额62.3亿元，募集家数4家，环比上周0亿元增加；IPO总额4亿元，募集家数1家，环比上周23.4亿元减少。 ➢整体来看资金需求压力有所增加。 15、全球资金美国债市流向：主要流入混合债和中长期债 ➢美国债券资金延续净流入，券种层面以混合债为主要承接方向。本周公司债、混合债和主权债流向分别为+11、+60、+38亿美元；自2024年以来，三类债券累计流向分别为+2033、+6197、+2430亿美元。 ➢期限层面，中长期债仍是美国债券资金主要流入方向。本周长期债、中长期债和短期债流向分别为+23、+57、+38亿美元。 16、全球资金美国权益市场流向：科技流入幅度较大 ➢本周，全球资金美国权益市场科技流入幅度较大。科技本周流向为+18亿美元，为最大流入项；消费品本周流向为-7.7亿美元，是最大流出项。 ➢从累计口径看，美国权益资金仍高度集中于科技方向。自2024年以来，科技累计流向为+876亿美元，显著高于工业的+332亿美元和基础设施的+92亿美元。 风险提示 宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变：若未来宏观经济政策出现转向（如货币政策收紧、产业政策调整），或行业监管出台新规，可能导致原有商业模式失效、盈利预期大幅下修，投资者需密切关注政策动向； 历史经验不代表未来：股市产业结构、投资者结构改变可能阶段性改变市场资金行为，本文仅以历史数据进行复盘分析； 组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性：策略构建依赖于对历史价格、财务指标、市场情绪等数据的统计分析和回测优化，个股公司未来基本面及估值情况可能发生较大变化。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 选择财通财运亨通 欢 迎 关 注 财 通 证 券 研 究 所 微 信 公 众 号