二季度收入环比提升，高端产品与“LED+AI”双轮驱动

核心观点

公司上半年营业收入同比略降，归母净利润承压。主要由于海外市场受行业需求波动影响同比小幅下滑；归母净利润主要受上游原材料涨价、高毛利海外业务收入占比回落、汇率波动产生财务费用汇兑损失等因素影响。第二季度营业收入环比大幅增长，归母净利润同比增长，高端产品与“LED+AI”双轮驱动。

关键数据

• 上半年营业收入：35.51亿元（YoY-2.92%），主要由于海外市场受行业需求波动影响同比小幅下滑。
• 上半年归母净利润：0.32亿元（YoY-73.40%），主要由于上游原材料涨价叠加高毛利海外业务收入占比回落，综合毛利率同比回落。
• 上半年汇率波动产生财务费用汇兑损失：1.29亿元。
• 上半年扣非归母净利润：-0.85亿元（YoY-159.62%），毛利率：25.19%（YoY-3.13pct）。
• 第二季度营业收入：21.51亿元（YoY3.33%，QoQ53.58%）。
• 第二季度归母净利润：1.15亿元（YoY73.02%，QoQ 238.85%）。
• 第二季度扣非归母净利润：0.36亿元（YoY-47.04%，QoQ129.80%）。
• 第二季度毛利率：26.44%（YoY-0.64pct，QoQ3.17pct）。
• 智慧显示收入：33.06亿元（YoY-4.09%），毛利率：24.49%（YoY-3.50pct）。
• 智慧照明收入：2.20亿元（YoY18.68%），毛利率：31.00%（YoY-0.02pct）。
• Mini/MicroLED业务营收：5.86亿元，占总营收16.51%，核心MIP产品营收同比增长446.92%。
• AI及解决方案新签订单：9672万元。

投资建议

维持“优于大市”评级。考虑到海内外LED需求韧性及公司“LED+AI”转型带来的第二曲线增长机会，结合公司上半年业绩实际情况，调整盈利预测，预计2026-2028年营收82.48/84.26/86.61亿元，归母净利润1.63/1.77/1.95亿元，当前股价对应PE为36.0/33.3/30.2。

风险提示

需求不及预期，资产减值风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。