国金证券机器人产业洞见系列电话会议纪要

一、核心要点

1. 特斯拉人形机器人产业链排产超预期，四季度单周出货超千台，12月产能将大幅提升。EDI指引显示10-12月及明年6月、12月为排产关键节点，多个环节验证信息闭环。
2. 板块交易层面具备布局价值，春节后板块平均跌幅超50%，悲观预期已充分反映，四季度或迎来反弹乃至反转行情，历年均有板块行情，今年或不例外。
3. 投资方向：一是特斯拉供应链标的，关注份额持续超预期、ASP提升的企业；二是提前布局特斯拉V4人形机器人相关新技术，如模内注塑、电机升级等；三是赛道格局优质的独立标的，如绿地、奥比、宁波幻想、英诺赛科等。
4. 恒利液压：Q3迎来利润与收入双拐点，三季度利润预计增长30%以上，美国双反调查影响极小（出口占比5-6%，涉事营收约3亿），将加大墨西哥工厂产能，赔率与胜率较高，重点推荐。
5. 科森科技：作为特斯拉人形机器人四肢及外壳结构件独家供应商，Q4将实现大几千万收入，北美工厂产能将扩至周产6000套，同时剥离国内手机业务亏损产能，明年客户结构转向海外，主业有望大幅改善。
6. 特斯拉Optimus组装超级产线：9月底将在加州超级工厂完成组装，产能可达周产1万套，将极大提升生产效率，供应链企业近期密集收到加单信号，Q4将首次在报表体现明显收入，为行业转折点。 二、风险与关注
7. 特斯拉10月产品发布存在不确定性，若未能如期落地或削弱板块催化力度。
8. 特斯拉人形机器人后续出货量持续性仍存市场质疑，需关注后续排产及订单兑现情况。
9. 海外地缘政策、供应链波动可能对相关企业业绩造成扰动。