国金证券机器人产业洞见系列电话会纪要

该报告指出人形机器人产业正迎来巨头入局，下半年将迎来政策落地、模型/数据进展、行业上市催化等多重利好，整体市场表现坚定看多。现阶段核心卡点为模型突破，依赖数据突破，数据链有望出现十倍股，是关注重点。

人形机器人产业正迎来巨头入局，下半年将迎来政策落地、模型/数据进展、行业上市催化等多重利好。现阶段核心卡点为模型突破，依赖数据突破，数据链有望出现十倍股，是关注重点。整体市场表现坚定看多。

报告重点分析了语数、银轮股份、恒立液压、埃斯顿、拓斯达、奥普特、艾克光电、安徽合力、海康威视、萤石等标的。其中语数作为国内纯人形本体头部公司，其二级市场估值及IPO超募、战投参与将带来板块估值提升。银轮股份三季度北美客户订单落地，四季度北美电力相关业务进入业绩加速期。恒立液压机器人业务获特斯拉小批量拉货。海康威视上半年利润增速超40%。

当前人形机器人产业正迎来巨头入局，下半年将迎来政策落地、模型/数据进展、行业上市催化等多重利好，整体市场表现坚定看多。但现阶段核心卡点为模型突破，依赖数据突破，数据链有望出现十倍股，是关注重点。行业估值受短期情绪影响波动，核心标的业绩或订单兑现存在不及预期的风险。

该研报提示了人形机器人政策落地节奏不及预期的风险，行业估值受短期情绪影响波动的风险，核心标的业绩或订单兑现不及预期的风险。此外，后续需关注人形机器人相关政策的落地情况，语数上市后的估值表现对板块的影响，以及银轮股份、恒立液压、海康威视等核心标的的订单及业绩进展。