2026年四季度A股投资策略：第二阶段收尾，加速行情值得期待

核心观点

• 年末市场存在加速上涨机会，AI成长科技仍为首选方向。
• 经济低位企稳，全年落在目标区间。稳投资工具集中落地，全年呈止跌态势；消费低位企稳，但内生修复基础仍然偏弱；出口有望延续高增，托底GDP完成全年目标；通胀延续温和水平。企业盈利继续为A股基本面形成有力支撑。
• 固定资产投资：稳投资工具集中落地，基建托底但制造业自主投资偏弱。预计2026年四季度投资当季同比转正，带动全年固定资产投资跌幅收窄至-3.7%。
• 基建投资：财政资金加速落地，基建投资四季度有望显著回升。基建投资有望逐季修复，财政资金发力将成为核心支撑。
• 制造业投资：产业政策与设备更新托底，制造业投资温和修复。预计2026Q3同比-2.0%，Q4进一步回升至2.5%。
• 房地产投资：投资跌幅边际收窄，但仍为固投主要拖累项。预计2026Q3同比-20%、Q4收窄至-14%。
• 出口：全球终端需求和出口竞争力支撑出口维持高景气。预计2026年三季度达到24.7%，四季度进一步上行至32.4%。
• 消费：商品消费低位企稳，内生修复基础仍弱。社零消费预计三、四季度将呈现低位企稳。
• 通胀：三季度为价格高点，四季度有所回落，全年温和水平。PPI同比在三季度维持高位。CPI食品端受季节性气候、农产品供给周期影响，鲜果、鲜菜价格存在上行弹性，能源分项跟随国际油价联动变化，但服务与可选消费品涨价动能偏弱，难以支撑其持续大幅上行，全年维持温和格局。
• 政策：存量促落地，增量犹可期。财政支出进度加快，货币政策数量优先于价格。
• 海外：就业强劲，通胀压力仍存，美联储年内仍有进一步紧缩空间。
• 专题：十年期美债收益率见顶通常有哪些信号？复盘1990年以来，六轮10年期美债收益率见顶回落阶段，经济增长动能转弱是长端利率见顶回落最常见的底层驱动。
• 专题：成长产业景气周期“关键变局点”识别之第二阶段结束，第二阶段行情结束也受到了市场β的强抑制，智能手机周期第二阶段结束源于多方面宏观政策收紧，移动互联网周期第二阶段结束源于汇率快速贬值的微观流动性压力，新能源周期第二阶段结束源于宏观流动性超预期收紧。
• 风格前瞻：成长Q4季度中旬有望出现一波年底吃饭行情，AI产业链硬件环节大概率将成为最优表现方向。军工板块也有催化机会。
• 行业配置：产业周期第二阶段尾声加速上涨机会将成为决胜关键。AI产业链上、中游环节有望明显占优。风格展望：成长＞周期＞金融≈消费。
• 算力核心：CPO进入放量元年，AI单柜PCB价值量不断增长。
• 算力配套：存储景气度呈爆发式增长，供给偏紧格局下业绩将延续高增。
• 算力配套：半导体出货量呈指数级爆发，半导体设备迎来扩张期。
• 算力配套：光纤行业量价齐升且景气度被持续验证。
• 算力配套：液冷架构有望在AI设施全面铺开，下游需求预计持续高增。
• 算力配套：数据中心规模增长由量主导，电源设备功能快速迭代并持续放量。
• 算力应用：关注有望受益于主题、热度扩散的软件、游戏、传媒等下游方向。
• 算力应用：机器人和机械设备板块均存在较多的主题性催化契机。
• 国防军工：地缘政治扰动以及主题类事件有望对军工板块形成较强催化。
• 有色金属：工业金属供需格局双优，稀土战略性地位不断提升。
• 农化制品：农作物减产预期升温、原料价格上涨，农化板块景气边际改善。