2026年A股中期投资策略：将成长第二阶段盈利行情进行到底

核心观点

• 当前A股市场处于成长股的盈利行情第二阶段，预计将持续至年底。
• 下半年市场主要矛盾在海外，关键因素为全球流动性拐点和AI产业周期进展。
• 国内经济外需强劲，内需缓慢修复，政策重结构轻总量，内部无需过多期待。
• 行业间分化加剧，AI产业链上、中游环节是较为确定的方向，建议抱紧AI产业链。

关键数据

• 预计2026年全A盈利增速12.4%，全A剔金融盈利增速10.1%，创业板盈利增速33.6%，科创板盈利增速113.7%。
• 2026年前三季度全A盈利规模有望创2020年以来新高，创业板和科创板盈利规模也将大幅提升。
• 市场主要指数和除金融、消费外的风格指数估值分位已近顶部，创业板估值分位约65%。
• AI产业链上中游相关行业估值普遍处于高分位，金融和传统消费白马估值分位相对低位。

研究结论

• 下半年市场结构分化将更极致，AI产业链上、中游环节为最优配置。
• AI产业周期第二阶段盈利驱动行情是今年最重要的机会，持续时间长、市场波动小且缓慢上行、行业结构分化加剧且产业趋势主线涨幅明显占优。
• AI产业链硬件端包括算力中心（光模块、PCB、CPO等）、算力上、中游配套环节（光纤、液冷、存储及半导体设备链、储能链、电源设备、数据中心等）。
• AI产业链扩散及催化包括军工、机械设备，以及AI应用端（机器人、游戏、软件等）。