中信建投军工与新材料每周研究汇总

本周重点关注商业航天领域，朱雀二号改与引力一号24小时内连续发射，标志着我国民营商业航天进入大型星座组网服务商阶段，形成国有与民营分工格局，产业链环节将迎来规模化降本。军工板块三大增长曲线包括国内军工需求温和复苏、军贸全球市占率提升、军转民中的商业航天与大飞机产业链。此外，香港发布低空经济规划，深圳工大激光突破高反金属3D打印技术等动态值得关注。

军工行业未来发展趋势呈现多元化格局。商业航天领域，民营服务商崛起推动产业链规模化降本；军贸领域，四季度订单收官有望提升全球市占率；军转民领域，商业航天与大飞机产业链成为核心赛道。低空经济规划、高反金属3D打印技术突破等技术创新将加速行业变革，国有与民营分工协作将形成新常态。

研报重点分析了商业航天产业链的投资机会，包括卫星载荷、天线、激光通信终端等卫星环节，以及火箭发动机、3D打印等火箭环节，此外还关注民用终端及稀缺资质运营公司。同时，大飞机产业链方面，重点推荐航发科技、航发动力等核心企业。军转民领域则推荐华数高科、国际精工等企业。

当前军工市场呈现温和复苏态势，国内军工需求逐步回暖，年底或现大规模复苏信号。商业航天领域，民营商业航天进入大型星座组网服务商阶段，形成国有与民营分工格局。军贸订单进入收官阶段，全球市占率有望提升。军转民领域，商业航天与大飞机产业链发展迅速，技术创新活跃。

研报提示的主要风险包括军工板块第一增长曲线复苏进度不及预期，商业航天、军贸订单落地节奏存在不确定性。需密切跟踪军贸海外客户拓展情况、政策支持力度，以及商业航天发射批次、卫星组网进展。此外，大飞机产业链的催化剂情况也需关注，这些因素可能影响行业整体发展节奏。