核心观点与事件背景
上周主要事件是以色列袭击伊朗引发中东紧张局势，以色列目标为伊朗核设施及军事能力，伊朗多名高官遇害并回击。此次冲突显示伊朗与以色列矛盾已久，美国也准备介入，可能旨在通过中东乱局提高油价。碳中和趋势下，石油原料在2035年碳达峰后将下降，中东持续不稳定利好军工板块。
军工板块表现与逻辑
军工板块上周跑赢大盘，主要受刺激因素包括：
- 低成本弹药与军贸方向：受冲突影响，军贸大国以色列和美国的持续战争可能带来供给缺口，利好军贸企业。
- 国内需求：印巴冲突证明我国军贸实力，促进体系化出口，利好整体业绩。
- 政策与需求积累：一季度公募基金军工持仓降至近三年新低，军队人事调整及制度改革逐步落地，十四五最后一年订单下发，积累需求可能今年释放，下半年进入业绩兑现期，配置性价比高。
军工未来增长曲线
- 国内需求：以精确低成本制导弹药、无人系统等智能化装备为主，同时包括智能化、信息化作战底座建设（如事态感知、通信指挥、电子对抗），聚焦智能战争体系化需求。
- 军贸曲线：类似八九十年代美国军工集团，关注大型装备需求（如战机、防空系统、导弹系统），复制美国从本国市场拓展全球的增量曲线，需关注贝塔机会的大型装备公司。
- 泛军工需求：军用技术民用化方向，重点关注大飞机、低空经济、商业航天等，空间大但变化渐进，类似年初TikTok及创新药等经历量变到质变过程。
配置建议
围绕三条主线：
- 建体系方向：关注A赋能下的智能化作战底座。
- 补短板方向：关注低成本智能化无人系统和精确制导弹药。
- 走出去方向：关注军贸建立较高方向。
下半年配置需兼具市场空间及业绩兑现，建议重点关注“建体系、补短板、走出去”主线。
每周动态更新
- 商业航天方向：
- 雄安卫星超级工厂设立，注册资本2亿元，经营范围含微小卫星生产制造、科研试验。
- 利剑二号一级动力系统试车圆满成功，中科宇航液体动力系统试验中心建成投用，为首飞发射青舟货运飞船奠定基础。
- 低空经济方向：
- 南宁市政府印发支持低空经济高质量发展若干通知，从九方面发力推动低空经济发展，加快打造面向东盟的低空经济产业集聚区。
- 天津市低空飞行服务平台项目建设推动会召开，该平台是全国首个具省级统筹能力和市级管理能力的低空飞行服务平台，覆盖城市运行加商业运营场景，提供数据服务。
