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燃气轮机行业核心需求是什么？
燃气轮机行业需求主要来自历史装机更换，北美缺电仅拉动约20%订单。2025年全球交付47G瓦，但缺口约一倍，头部企业积压订单超110G瓦。海外主机厂如GEV、HOMET等进入业绩兑现周期，当前估值42-43倍，预计2028年估值将降至20-25倍，后市场服务需求将在2030年前后进入高潮。
燃气轮机赛道发展前景如何？
燃气轮机已成为独立赛道，北美缺电仅拉动约20%订单，行业需求主要来自历史装机更换。2025年全球交付47G瓦，缺口约一倍，头部企业积压订单超110G瓦。海外主机厂如GEV、HOMET等进入业绩兑现周期，当前估值42-43倍，预计2028年估值将降至20-25倍，后市场服务需求将在2030年前后进入高潮。国内燃机配套企业如应流、英普精密、豪迈等标的受益，其中英普精密2027年利润有望达12-13亿港币，当前市值安全垫充足。
松发股份业务重点是什么？
松发股份通过资产注入转型高端造船，2026年上半年营收235亿、利润36亿，已突破气体船领域，8艘超大型液氨运输船订单落地，船用发动机产能达年产300台。预计2026-2028年利润分别为80亿、146亿、192亿。公司业务聚焦高端船舶制造，船用发动机业务增长迅速，未来几年利润有望持续提升。
燃气轮机市场现状如何？
燃气轮机市场呈现独立赛道特征，北美缺电仅拉动约20%订单，行业需求主要来自历史装机更换。2025年全球交付47G瓦，缺口约一倍，头部企业积压订单超110G瓦。海外主机厂如GEV、HOMET等进入业绩兑现周期，当前估值42-43倍，预计2028年估值将降至20-25倍，后市场服务需求将在2030年前后进入高潮。国内配套企业如应流、英普精密、豪迈等受益，其中英普精密2027年利润有望达12-13亿港币，当前市值安全垫充足。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括：国内燃机企业订单披露节奏较慢，业绩兑现滞后半年，需跟踪产能扩充及长协签订情况；船舶行业周期波动、新船订单交付进度可能影响松发股份业绩表现；海外流动性收紧、地缘冲突引发的油气价格波动可能扰动燃气轮机行业估值。这些因素需持续关注，以评估行业及个股发展前景。