进口收缩对冲原油拖累，甲醇高位震荡 甲醇产业链周度报告20260914-20260920

本期要点

• 行情分析：甲醇主力MA2610合约本周呈现“高位宽幅震荡、冲高回落”走势，波动区间3352-3595元，振幅243点，周五结算价3456元，周涨12元，基本持平。持仓从45.4万手降至28.8万手，多头撤离迹象显著。
• 基本面：霍尔木兹海峡关闭，伊朗装置开工率约36%，9月甲醇进口预计大幅回落，沿海库存将降至50万吨附近低位。但需注意沙特修复管道、卡塔尔推动美伊谈判等风险，可能逆转进口收缩预期。国内供应端，内地装置检修集中，库存低位；但9月装置集中回归，国产增量将对冲外盘减量，限制价格单边上行。港口库存约64万吨，处于历史低位区间，是支撑多头的硬逻辑。

操作建议

• 短期以震荡思路对待，反弹至3550-3600元区间可轻仓试空；回落至3350-3400元区间则可轻仓短多博反弹，目标3500-3550元。
• 单方向仓位建议控制在总资金10%以内，严格设置止损。
• 套利方面，可关注MA2610-MA2611价差，博弈交割月前近月支撑强化。

风险提示

• 港口库存变化、国内装置复产进度、海峡通航恢复。

本周甲醇走势回顾

• 现货价格：环比上升。
• 基差：沿海基差较上周环比上升，截至9月17日为537元/吨。
• 跨地价差及跨期价差：内蒙往华东、山东往华东、川渝套利、港口回流内地物流窗口均关闭。
• 外盘价格及进出口利润：CFR中国美金平均价格约462美元/吨，环比上升，进口成本约3755.217元/吨，进口利润约257.78元/吨，环比上升。

甲醇产业链运行情况

• 供应端：
  • 上游煤制甲醇利润环比上升。
  • 国内装置开工负荷为83.80%，较上周上升0.91个百分点，较去年同期上升3.88个百分点；西北地区开工负荷为84.54%，较上周上升1.96个百分点，较去年同期上升3.70个百分点。
  • 国外装置开工率维持在50%左右，受伊朗装置停车影响。
• 需求端-烯烃需求：
  • 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.61%，较上周上升4.26%。
  • 沿海个别MTO企业开车叠加西部一体化装置开车，导致国内CTO/MTO开工负荷整体上行。
• 需求端-传统下游：数据未详细展开。

库存及外盘到港量

• 沿海库存结构：
  • 截至9月17日，沿海库存在42.67万吨，较上周下降14.35万吨，跌幅25.17%，同比宽幅下降72.34%。
  • 预计9月18日至10月4日中国进口船货到港量为21.80万-22万吨，沿海整体库存或将延续下降。
• 内地主产区库存结构：
  • 内地企业库存为27.97万吨，环比走低。
  • 西北、华北及华中部分检修甲醇尚未恢复，局部现货供应趋紧，叠加价格高位，“双节”前下游备货，上游提货积极，部分企业限量/压车现象明显，驱动去库节奏。
  • 待发订单量环比走低。
• 外盘预计到港量情况：
  • 本周船期到港量环比下降，约为7.71万吨，同比下降78.24%，环比下降44.37%。
  • 华东地区进口船货到港量为7.36万吨，华南地区0.35万吨。
• 上下游工厂库存：数据未详细展开。