甲醇产业链周度报告：进口缩减预期支撑甲醇震荡走强

策略报告 甲醇产业链周度报告20260119-20260125 2026年1月25日 本期要点： 行情分析：近期委内瑞拉地缘局势升级，叠加伊朗内乱，市场担心海外甲醇停产从而进口货源紧缺，从而推升甲醇盘面价格。另外，中东季节性限气持续落地，伊朗多数装置停车检修，1月进口缩量预期逐步强化，为价格提供支撑。本周甲醇合约延续震荡调整，截至1月16日，甲醇05合约收至2239元/吨。 基本面：成本端，煤制甲醇成本支撑稳定，供应方面，从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度。进口端，伊朗因冬季限气+地缘内乱，多数装置停车检修，1月装货量预计环比大幅下降；但目前进口缩减利好尚未兑现，库存依然高位。需求方面，浙江兴兴MTO装置已停车，盛虹计划2月停车、渤化计划3-4月停车，本周MTO开工率小幅下滑；传统需求受利润拖累整体疲软。库存方面，截至1月22日当周，甲醇库存在143.47万吨，环比小幅上涨。市场预计，1月港口库存仍将维特高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制；后期进口船货到港量相比前期缩减。 相关报告 董静璇dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 操作建议：本周市场核心博弈在于“短期预期进口收缩”与“中长期基本面疲软”的矛盾，短期伊朗限气、进口减量预期支撑价格反弹，但MTO装置集中检修将持续压制需求，且港口库存仍处高位，价格上行空间受限于2280-2300元/吨强压力区，预计短期震荡运行；中长期需等待“进口收缩是否超预期”或“MTO复工进度”。 风险提示：成本端支撑，进口到港情况，伊朗开工情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比下降，截至1月22日，基差为-22元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止1月22日，CFR中国美金平均价格在262美元/吨左右，环比下降，折算进口成本在2229.16元/吨附近，进口利润为-21.16元/吨左右，环比上升。 资料来源：WIND，招商期货 截至1月22日，本周FOB鹿特丹价格在263欧元/吨，环比持平；FOB美湾价格在307.65元/吨，环比持平；东南地区甲醇价格在322.5美元/吨，环比持平。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润整体变化不大。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为89.92%，较上周下降1.18个百分点，较去年同期上升0.99个百分点；西北地区的开工负荷为95.45%，较上周下降1.25个百分点，较去年同期上升2.60个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：受伊朗装置停车影响，本周海外甲醇装置开工率维持在61%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.19%，较上周下降0.6个百分点。本周期内，受部分东部MTO装置降负影响，导致国内CTO/MTO开工略有下降。。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至今日（1月22日），沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在143.47万吨（目前沿海甲醇库存处于历史中高位置），相比上周（1月15日）略有上涨0.27万吨，涨幅为0.19%，同比上涨40.79%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在68万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计明日（1月23日）至2月8日中国进口船货到港量为53.2万-54万吨（按照固定船期正常到港的情况下），其中江苏预估进口船货到港量在27.8万-28万吨，华南预估3万-4万吨，浙江预估22.4万-23万吨。后期进口船货到港量相比前期缩减。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业样本库存为43.83万吨，较上周如期下滑，春节前继续紧盯中上游整体排库/预售节奏。周期内除东北地区样本企业库存趋稳外，西北、华东、华北、华中及西南多地企业库存环比均不同程度下滑。虽冬季上游生产端多稳健运行，且近期川渝部分气头逐步恢复，供应整体保持充裕局面；但长协结算临近、前期雨雪天气对运输担忧等影响，近期随上游节前排库主动降价出货驱动，长协商、工厂零单整体提货节奏较快，部分预售节奏展开，故内地产区企业库存走低。订单方面，下游买盘刚需跟进、西北部分大型烯烃外采等，总体订单环比增量表现。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比上升，约为28.49万吨，同比上涨55.85%，环比上涨18.51%。其中华东地区进口船货到港量为19.16万吨，华南地区9.33万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。