量价资金共振驱动修复，拥挤度高企约束节奏

市场表现

• A股市场周内先抑后扬、放量上行。东方财富全A上涨1.05%，科创50领涨6.39%，创业板指上涨1.52%。风格层面成长显著占优，全指成长上涨1.96%，全指价值下跌1.60%。行业方面，机械设备（+6.25%）、电子（+5.84%）、建筑材料（+3.92%）领涨。估值方面，东方财富全A滚动市盈率回升至17.18倍，历史分位升至74%，科创50分位升至91%。

市场情绪

• 量能前低后高，周初成交额处于1.63万亿元附近低位，周五放量至2.09万亿元周内高点，日均成交额1.81万亿元。电子行业成交额25,810亿元居首，通信、机械设备交易热度居前。
• 资金流向方面，超大单资金全周净流入408.61亿元，超大单和大单资金净流出收窄至几近均衡，周五放量日超大单和大单净流入399.35亿元。
• 个股赚钱效应前低后高，周五上涨家数占比76.08%、跌停仅1家。电子、机械设备、通信获资金大幅流入，国防军工、电力设备、有色金属资金净流出居前。
• 前期5%个股成交额占比持续攀升，由周一38.70%升至周五52.00%的周内高位。

策略观点

• 本周市场呈现量价资金共振驱动修复，但拥挤度高企约束节奏。
• 上周策略多数获验证：资金确认主线（通信、电子、建材）兑现，煤炭石油石化降权兑现，基准判断偏保守、军工候补证伪并撤销。
• 下周判断倾向于结构上行延续、高位波动加大，仓位维持中性：电子、机械设备、通信标准配置、不追高；银行、公用事业维持底仓；医药生物新纳入候补，建筑材料维持次选；煤炭、石油石化收缩至观察；谨慎参与农林牧渔、电力设备、计算机。
• 重点跟踪拥挤度走向、资金持续性、市场成交额阈值、跨节资金面与美联储政策路径。

风险提示

• 宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险。