铂钯周报：宏观扰动有限，修复节奏各异

核心观点与强弱分析

• 铂金与钯金价格跟随金银波动，但资金未集中押注单边行情。
• 铂金中性，钯金中性，价格区间：广铂主力420-460元/克，广钯主力290-340元/克。

市场表现与技术面

• 铂金伦敦远期曲线小幅收紧，3M期限回归贴水，境内广期所仓单维持在4吨以上。
• 铂金ETF小幅增仓，钯金ETF周五大幅减持，美国库存均小幅流出。
• 铂金日线企稳反弹，站稳多空均线，短期震荡偏多修复；钯金仅低位反弹，未站上多空分水岭，盘面强度弱于铂金。
• 铂金短期关键压力1824美元/盎司，支撑1770美元/盎司；钯金短期阻力1307美元/盎司，支撑1270-1280美元/盎司。

策略配置与交易面

• 钯金下方空间较小，逢低买看涨；铂金跟随金银，中枢回落概率低。
• 可用买入虚值看涨期权把握“配置坑”，铂金本周波幅收窄，可考虑卖出跨式期权。
• 结构性策略推荐广期所铂钯跨期正套（卖12买10），均存在无风险套利窗口。

交易数据与持仓

• 广铂持仓量小幅上升，成交量下降；广钯持仓量下降，成交量大幅下降。
• 铂钯持仓逐步向12月合约转移，12-10正套无风险套利窗口仍在。

比价与价差

• 铂钯比价本周上升，伦敦现货比价1.39，广期所比价1.47，估值窗口未打开。
• 海外期现价差：铂钯均呈升水状态，钯金贴水幅度较大。
• 铂钯内外套利窗口均不足，钯金已倒挂。

基本面与库存

• 铂金期限结构小幅收紧，钯金走阔。
• NYMEX铂库存降至12.05吨，钯库存降至7.78吨，注册仓单占比均稳定。
• 广期所仓单：铂金4,676KG，钯金5,511KG。
• 中国钯金为纯进口状态，累计净流入197.32吨；铂金出口激增，累计净流入581.03吨。
• 2026年7月钯金净流入3.46吨，铂金净流入8.01吨。

研究结论

• 铂金修复节奏相对更强，钯金下方空间有限，维持逢低买看涨观点。
• 结构性策略推荐跨期正套，无风险套利窗口存在。
• 铂钯比价高位震荡，暂不建议参与。