油脂油料产业周报：单边观望，等待新驱动

板块投资策略：短期单边观望，油脂等待中期多配击球点，粕等待新驱动。

板块基本面回顾及展望：

• 国际端：美豆丰产定局，需求好成共识，供需双增，短期美豆步入震荡，市场焦点聚焦美豆需求及南美产区。
• 国内端：弱现实，单边跟随国际市场步入难定价状态。油脂端呈现弱现实，强预期格局不变，价格维度短期交易弱现实，单边交易难度增大，暂观望，等待中期多配击球点，后期关注产区产量和生柴兑现度。

板块策略风险点：生柴政策、宏观等外生变量风险。

大豆：

• 周观点：阶段步入震荡。
• 价格：美豆11月合约收1303美分/蒲氏耳，周度+0.31%；M2701收3397元/吨，周-0.15%。
• 供给：美豆丰产定局，南美产量预期大，国内大豆库存高位边际下降，下周重启拍卖。
• 需求：美豆出口和压榨需求不错，国内压榨量同期高位。
• 策略：近端美豆进入收割阶段，丰产定局，供需双增；远端预期平年宽松格局不变。价格维度短期美豆步入震荡，暂难定价，等待新驱动，后期关注美豆出口及南美播种。

风险提示：宏观等外生变量。

菜籽、菜粕：

• 供应：进口高位边际下降，大量到港。
• 需求：高位。
• 库存：同期高位。
• 基差及利润：基差走强，榨利处于亏损。
• 策略：暂无明确新驱动，关注产区及国内拍卖情况。

油脂：

• 周观点：观望。
• 价格：马棕主力12月合约收4898令吉/吨，周度-1.01%。
• 供给：近端季节性增产后期，远端厄尔尼诺减产预期。
• 需求：近端高价抑制需求，远端消费强预期。
• 库存：季节性累库，中等水平。
• 策略：近端产地继续累库，弱现实；远端生柴消费与厄尔尼诺强预期。价格维度阶段偏弱，交易弱现实，单边交易难度大，策略上观望，等待中期多配击球点。关注产地产量及生柴政策等。

风险提示：原油、生柴政策等外生变量。