电子布景气度无虞，房地产进入存量时代，关注零售渠道布局完善的消费建材龙头

研报总结

板块行情回顾

本周建材板块上涨0.51%，跑赢沪深300指数0.6pct。分子板块来看，水泥板块下跌0.8%，玻璃板块下跌0.6%，玻纤板块上涨7.0%，装修建材板块上涨1.4%。年初至9月18日收盘，建材板块下跌15.7%，跑输沪深300指数13.1个pct。关注个股中，中材科技、宏和科技、长海股份、青鸟智控、蒙娜丽莎表现较佳。

周观点

1. 电子布：外围情绪扰动不改产业链景气度向上，关注三季报业绩增长情况。电子布到CCL涨价链传导顺畅，电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，传统电子纱及电子布供应量缩减，供需格局持续优化，后市仍有提价预期。预计三季度电子布企业业绩弹性进一步凸显，继续看好电子布反弹行情。推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。
2. 消费建材：8月地产数据依旧疲软，地产进入存量房时代，关注零售渠道布局完善的消费建材龙头。1-8月份房地产开发投资完成额同比下降19.9%，商品房销售面积同比下降12.1%。二手房成交占比首次超过新房成交量，二手房成交回暖逐步拉动存量房市场的需求。零售渠道的布局显得十分重要，关注零售占比较高的消费建材龙头。建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等。
3. 玻璃：进入9月份，浮法玻璃与光伏玻璃价格均小幅上涨，在产产能已降至阶段性低位，后市仍有冷修预期，随着“金九银十”旺季来临，供需拐点渐行渐近，价格或触底回暖。同时，关注玻璃基板产业化趋势。推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等。

各板块详细分析

水泥

• 需求：九月中旬，天气晴好，前期积压需求释放，水泥需求有所恢复。本周水泥企业出货率约为48%，环比上涨约2.3个百分点。
• 价格：随着市场进入传统旺季，多数地区积极推动价格上调，预计后期价格将延续稳中有升态势。
• 库存：本周全国水泥平均库容比约71%，同比上涨5.9%，环比下降0.9%。
• 观点：旺季需求回暖，价格小幅上涨。中期需关注国务院新颁布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》的执行情况，是否能加速供给端带来出清。推荐华新建材、海螺水泥、上峰材料；关注塔牌集团、天山股份等。

玻璃

• 浮法玻璃：本周浮法玻璃企业库存约6440万重箱，环比-2.1%，进入“金九银十”旺季，下游出货逐步好转，本周延续去库状态。浮法玻璃均价1,102元/吨，环比+18元/吨。
• 光伏玻璃：国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓。后期部分窑炉有冷修计划，关注实际推进情况。2mm光伏玻璃价格10.0-10.5元/平方米，环比持平。
• 观点：浮法玻璃库存环比下降，光伏玻璃仍有冷修预期。随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳。推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等。

玻纤

• 无碱粗纱：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3450-3700元/吨不等，成交价格较上周基本持平。
• 电子纱及电子布：本周国内电子纱市场主流产品G75及7628电子布价格涨后趋稳，市场买卖双方基本以主流成交价格签订新月合同。
• 观点：电子布供需偏紧，后市仍有提价预期，关注三季报业绩增长情况。推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。

成本端

• 部分原燃料价格整体上涨，有望通过提价传导成本压力。截至9月18日，布伦特原油、动力煤、沥青、丙烯酸、PPR、不锈钢、铝合金、锌合金、聚醚等价格均同比有所提升。

风险提示

• 产品价格落地执行不及预期
• 政策落地情况不及预期
• 原材料价格波动带来的盈利不及预期