持续关注科技产业链趋势下的机会，布局周期拐点的消费建材龙头
证券研究报告 行业投资策略周报/2026.05.04 投资评级:看好(维持) 核心观点 行情回顾：上周（20260427-20260430）沪深300涨0.80%，建材子板块涨跌互现，其中玻璃纤维涨幅最为明显（5.44%）。个股中，万里石(26.32%)、 扬 子 新 材(19.08%)、 山 东 玻 纤(13.39%)、 中 旗 新 材(12.33%)、帝欧水华(11.85%)涨幅居前。 核心观点：目前国内市场对海外冲突逐步脱敏，市场更关注产业逻辑，而国产AI链特别是芯片相关公司业绩表现较好，带动上游相关原材料进一步上涨，玻纤电子布作为AI不可或缺的原材料，在需求不断上调的过程中，股价也得到强有力的支撑，从而拉动整体建材指数向上。我们认为一方面是要关注科技产业逻辑下建筑建材中与之相关的材料和部分企业的转型升级带来预期差的机会，如AI原材料的电子布，转型升级的企业罗曼股份、中旗新材和上海港湾等；另一方面是在地产逐步触底过程中的消费建材龙头以及玻璃行业，消费建材在此前中东冲突下小企业受原材料影响而加速出清，大企业依托低价库存和供应链进一步抢占市场，未来龙头有望强者恒强，而玻璃后续供给侧仍有继续下降空间，整体供需格局有望持续改善。综合而言，我们认为当前仍然是逢低布局消费建材龙头的良好时段，若地产逐步触底，传统地产链龙头的中长期投资价值有望显现，同时建议关注高景气下游的新材料品种。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《核心城市二手房持续好转，继续推荐传统地产链龙头及新材料品种》2026-04-262.《管网改造系列一：政策定调，智能化引领更新》2026-04-183.《高景气赛道兑现业绩，消费建材财报端经营拐点初现》2026-04-18 建材板块业绩总结：目前，建筑材料行业业绩呈现“周期承压、结构亮眼、龙头突围”的特征。2025年受地产链持续低迷影响，水泥、玻璃等传统周期品需求偏弱、价格承压，行业盈利整体处于底部区间；消费建材板块收入普遍承压，但龙头凭借渠道优化、零售转型与提价效应实现盈利修复；玻纤行业受益于内需回暖与产品结构升级，全年量价齐升、盈利大幅改善。进入2026年一季度，行业分化进一步加剧：水泥国内量价齐跌，企业盈利普遍下滑，仅海外布局领先的公司业绩高增；玻璃延续供需双弱格局，企业盈利承压，但供给加速出清为后续盈利修复奠定基础；玻纤板块维持高景气，粗纱平稳运行，电子纱与电子布在AI算力需求拉动下量价齐升，龙头盈利弹性显著释放。消费建材则呈现工程与零售分化加剧态势，零售端相对稳健，工程端仍受需求与回款制约。整体来看，行业国内需求仍待修复，供给端优化趋势明确，海外业务扩张与AI产业链带动成为核心增长动力，具备成本优势、全球化布局及高端产品结构的龙头企业穿越周期能力更强。 本周推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 内容目录 1行情回顾..............................................................................................................32建材重点子行业近期跟踪.........................................................................................43本周推荐组合........................................................................................................64风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（4.25-4.30）涨跌幅（%）............................3图2：新房销售数据..................................................................................................4 表1：30大中城市商品房销售数据（万平米）...............................................................3 1行情回顾 上周（20260427-20260430）沪深300涨0.80%，建材子板块涨跌互现，其中玻璃纤维涨幅最为明显（5.44%）。个股中，万里石(26.32%)、扬子新材(19.08%)、山东玻纤(13.39%)、中旗新材(12.33%)、帝欧水华(11.85%)涨幅居前。 数据来源：wind，财通证券研究所 新房同比增幅扩大，二手房同比增超两成。新房市场方面，第17周（4月19日-4月25日）30城新房成交规模环比、同比双增长。据中指研究院数据，30城新房成交面积为219万㎡，环比增长7.7%，同比增长6.0%。4月以来（4.1-4.25）环比下降7.4%，同比增长5.5%。分能级看，一线城市新房成交64万㎡，环比增长12.3%，同比增长17.7%，其中深圳新房成交环比增长20.1%、同比增长5.2%，环比增幅居一线城市首位；二线代表城市新房成交119万㎡，环比增长9.7%，同比增长5.1%，其中杭州、西宁、宁波第17周成交环比增长均超40%；三四线代表城市新房成交36万㎡，环比下降5.0%，同比下降7.8%。 二手房市场方面，第17周20城二手房成交环比小幅增长、同比增超两成。据中指研究院数据，20城二手房成交39992套，环比增长2.2%，同比增长21.1%。4月以来（4.1-4.25）环比增长10.7%，同比增长11.8%。分能级看，一线城市二手房成交13154套，环比下降2.1%，同比增长20.0%，其中北京二手房成交环比增长0.3%、同比增长24.5%，为一线城市唯一环比增长城市；二线代表城市二手房成交21129套，环比增长4.4%，同比增长18.7%，其中温州、苏州、成都第17周成交环比正增长；三四线代表城市二手房成交5709套，环比增长4.8%，同比增长34.0%。 数据来源：wind、财通证券研究所 2建材重点子行业近期跟踪 水泥：根据数字水泥网显示，本周全国水泥市场价格环比继续回落1%。价格上涨地区主要为山西，幅度10元/吨，价格回落区域包括江苏、河南、重庆、四川和甘肃，幅度在10-30元/吨之间。四月底，受部分地区雨水天气影响，市场需求减弱，水泥企业出货率约为44%，环比小幅下降0.3个百分点。价格方面，部 分地区前期推涨执行不力，价格已回落至涨前水平。尽管局部地区仍有推涨意愿，但短期内需求偏弱、市场信心不足，预计价格将继续维持低位震荡调整。 玻璃:根据卓创数据显示，1）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，部分价格继续下滑。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.8-9.2元/平方米，环比下降2.70%，较上周降幅扩大0.07个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计385条，日熔量合计86800吨/日，环比持平，较上周由下降转为平稳；同比减少12.05%，较上周降幅扩大1.87个百分点。需求方面，虽下月组件企业开工率提升，但幅度有限，且多数备货谨慎，订单难见明显增加。假期临近，多数下游用户操作趋缓，实单跟进量有限，需求支撑不足。库存方面，截至本周四，样本库存天数约49.33天，环比增加2.59%，较上周增幅收窄1.27个百分点。 2）浮法玻璃：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1151.46元/吨，较上周均价（1163.00元/吨）下跌11.54元/吨，跌幅0.99%，环比跌幅收窄。利润方面，4月23日-4月29日，管道气燃料玻璃本周含税生产成本1296.57元/吨，税前毛利-143.73元/吨，较上周减少13.2元/吨，降幅为10.56%；华北动力煤为燃料玻璃本周含税生产成本1027.52元/吨，税前毛利-14.82元/吨，较上周减少1.57元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周含税生产成本1189.17元/吨，税前毛利-159.17元/吨，较上周减少8元/吨。供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产203条，日熔量共计147085吨，较上周增加1800吨，行业产能利用率79.22%。周内产线点火1条，改产1条，暂无冷修/停产线。需求方面，本周浮法玻璃市场需求略有好转，浮法厂周内平均产销尚可。库存方面，截至4月30日，重点监测省份生产企业库存总量6829万重量箱，较上周四库存减少64万重量箱，环比由增转降，降幅0.93%，同比增21.39%，库存天数37.90天，较上期减少0.33天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1155.31万重量箱，销量1219.31万重量箱，产销105.54%。 玻纤:根据卓创数据显示，本周国内无碱粗纱市场整体价格稳定延续，多数厂报价暂稳观望。截至4月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格环比基本持平，全国企业报价均价在3791.00元/吨，环比持平，同比上涨1.49%，上周同比为跌势，跌幅1.10个百分点。供应方面，本周国内池窑在产产线无变动。截至4月30日，国内池窑厂在产产线条数共计121条，周内个别新建线点火，无冷修产线。目前在产产能达887.5万吨/年，较上一周产能（887.5万吨/年）持平，同比涨幅达1.06%。库存方面，近期市场整体走货差异化延续，多数厂走货表现尚可，临近月末，各厂整体维持相对较高产销水平，整体库存延续一定小降，仅局部个别厂库存略增， 但压力不大。需求方面，近期无碱粗纱市场需求支撑尚存，但具体表现存一定差异。传统热固需求局部小幅放量，头部企业高端产品产销良好延续，传统建筑需求支撑仍有限；电子纱市场近期需求表现良好，传统厚布及薄布整体持续缺货状态，供不应求局面短期暂难缓解。整体刚需支撑仍较强，价格提涨预期增加。 3本周推荐组合 本周重点推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 当前时点传统建材行业需求逐步筑底，且供给端加速优化，企业盈利持续改善，而AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性： 1）玻璃行业在去年年末基本面到了全行业亏损的状态，在此背景下供给端出现产能自发减少（冷修），行业日熔量从2021年底的最高17.7万吨下降至目前14.7万吨下降17%，加之环保政策推动产线升级，高能耗低产能的小窑炉或加速出清，行业今年或出现需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利的改善，其他建议关注金晶科技。 2）消费建材部分子行业逐步进入涨价通道，行业龙头逐步摆脱此前地产下行带来的负面影响，加之下行周期中小企业因现金流、账款等问题加速出清，行业格局进一步优化，且龙头自身积极开展渠道变革，零售业务占比持续提升，企业现金流加速好转，市占率或将进一步提升。同时，现阶段地产政策也进一步加码，行业需求或加速筑底回升，龙头企业有望率先享受景气红利。推荐东方雨虹、三棵树等。 3）水泥有望受益于春节后复工同比改善和地产需求改善预期，中长期看，行业在反内卷、产能核定和协同持续加强下，供给格局或将持续优化，推荐海螺水泥、华新建
