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降息周期下，关注一线建材的修复机会，重视存量二手需求和出海方向

建筑建材 2024-09-25 王翩翩东方财富测试专用号2高级版

核心观点：研报认为存量房贷利率下调和房屋养老金制度将利好头部消费建材企业，海外需求恢复将利好出海建材企业，旺季大宗建材价格存在弹性。
存量房贷利率下调影响：国家发布一揽子货币经济政策，包括降低存量房贷利率，预计将减少购房者房贷支出约945亿元，提振市场信心，带动地产链修复，提升房屋装修翻新需求，利好头部消费建材企业。
房屋养老金制度影响：住建部研究建立房屋养老金制度，主要用于公共部位维修翻新，利好产品品类丰富、小B端渠道有优势的头部消费建材企业。
海外需求恢复影响：美联储降息将带动海外经济恢复，带动相关地产需求，同时减轻汇率减值压力，利好出海建材企业，尤其在海外拥有产能的企业。
大宗建材价格弹性：2024H1建材板块收入同比-13.1%，归母净利润同比-61.1%；水泥板块转亏，玻纤板块利润大幅下降。预计Q4实物工作量改善将带动大宗建材需求回升，造成阶段性供需错配，推动价格底部反弹。
投资建议：
- 主线一：关注存量房贷利率下降、房屋养老金制度的核心受益者，拥有良好C端及小B端渠道、品类布局的头部消费建材企业，如【北新建材】、【兔宝宝】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【三棵树】等。
- 主线二：关注拥有海外产能的建材企业，如【中国巨石】、【华新水泥】、【海螺水泥】、【志特新材】等。
风险提示：基建及地产需求不及预期，毛利率不及预期，海外需求不及预期。