新能源及有色金属周报：加息落地，铜价维持强劲态势

市场要闻与重要数据

• 现货情况：SMM1#电解铜周中持续走高，升贴水报价走高。LME库存下降1.22万吨至25.51万吨，上期所库存微增0.13万吨至5.61万吨，国内社会库存下降0.12万吨至8.91万吨，保税区库存下降0.45万吨至3.45万吨，Comex库存下降71短吨至76.74万短吨。
• 宏观观点：美联储加息落地，风险偏好修复但年内再加息可能保留。中东地缘冲突扰动原油价格，通胀风险挥之不去，美元波动影响工业金属。国内“金九”旺季预期升温，工业板块节前补库，但终端需求温和，品种分化明显，有色受低库存支撑韧性较强。
• 矿端情况：进口铜精矿指数下行至-221.89美元/干吨，供应紧张加剧。冶炼厂减产意愿增强，部分转向固定价模式。国内十一港铜精矿库存微增1.29万吨，海外矿山复产短期难改紧张现状，硫酸价格走弱挤压冶炼厂利润。
• 精铜冶炼及进口：国内社会库存历史低位，现货升水创年内新高，洋山铜仓单溢价冲高。进口由盈利转为亏损，亏损扩大至963.35元/吨，保税区库存去化明显。海外库存亚洲区域微升，全球显性库存未明显累积。
• 废铜冶炼及进口：国内废铜市场杆企补库意愿回升，持货商惜售，精废价差压缩至2477元/吨。海外再生铜LME计价系数平稳，国内双节临近海外买盘小幅改善，但供应偏紧、品质下滑制约成交。
• 铜材企业：铜价回调带动加工企业开工普遍回升，精铜杆、线缆、漆包线开工率提升，再生铜杆开工率受限，黄铜棒开工率小幅抬升。各类加工费分化，出口铜杆加工费相对稳定。
• 消费情况：终端消费边际回暖但未全面进入旺季，下游逢低补库，节前备货行为开始显现，但畏高情绪未消退。线缆领域电网订单支撑，漆包线订单回暖，黄铜棒对应行业少量观望订单。

策略

• 铜：谨慎偏多，逢低买入套保为主，买入区间108000-108500元/吨。若铜价升至110700元/吨，可适当卖空。
• 套利：暂缓期权，卖出看跌。

风险

• 旺季需求迟迟不能兑现
• 流动性踩踏风险
• Comex库存流出