基础化工行业周报（20260914-20260920）：3D打印催化乳酸&聚乳酸需求；加息靴子落地看好半导体先进材料

行情回顾

• 基础化工申万行业指数周环比上涨1.2%，领先大盘0.6个百分点。
• 本周膜材料、合成树脂、钛白粉等板块表现居前，聚氨酯、磷肥及磷化工等板块表现跌幅较大。
• 中国化工产品价格指数（CCPI）周环比上升1.5%。

行业观点

1. 大炼化：全球炼能供给紧平衡，国内一体化龙头受益。
   • 全球炼厂关停，新增炼能投产周期长，有效炼能供给维持紧平衡。
   • 国内政策推动低效产能出清，行业进入存量优化阶段。
   • 大型一体化炼厂在原油采购、炼化协同等方面优势突出，能更好对冲油价波动。
2. 传统大化工：关注估值触底的核心资产配置价值。
   • 化工行业处于需求筑底、供给优化、政策强化等多重利好共振阶段。
   • 库存低位背景下，补库行情望带动需求端持续修复。
   • 国内大化工凭借规模、成本等优势，有望提升全球市场定价力。
3. 国产先进封装材料：受益下游OSAT大额资本开支与封装复杂度提升。
   • 国内OSAT企业密集公布先进封装扩产计划，项目集中于高端方向。
   • 先进封装工艺价值量提升，为材料厂商提供国产化窗口。
4. 3D打印催化乳酸&聚乳酸需求：3D打印设备放量带动耗材复购需求。
   • 2026年上半年国内3D打印设备产量同比+48.5%，出口增速显著。
   • 全球聚乳酸在3D打印行业消耗量约12-14万吨，传统应用仍贡献稳定需求。

子行业跟踪

1. 农化：
   • 氯化钾市场震荡运行，价格小幅波动，库存高位压制行情。
   • 尿素价格涨跌互现，出口配额消息带来阶段性情绪修复。
   • 磷酸一铵价格宽幅下探，供需两端支撑不足。
   • 相关标的：亚钾国际、东方铁塔、华鲁恒升、兴发集团等。
2. 制冷剂：
   • 短期市场延续供给约束、需求偏弱的格局。
   • 空调终端需求边际改善，但企业仍处于去库存阶段。
   • 分品种来看，R22价格下调，R32价格下行空间有限，R134a价格中枢维持高位。
   • 相关标的：巨化股份、永和股份、三美股份等。
3. 精细化工：
   • 维生素A、维生素C市场需求疲软，价格行情略偏弱。
   • 维生素E厂家挺价，贸易渠道价格行情下滑。
   • 蛋氨酸厂家坚挺且控单，固体蛋氨酸市场上涨。

投资建议

1. 炼化：恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣。
2. 钾肥：亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。
3. 高股息三桶油：中国海油、中国石油。
4. 新材料：
   • 存储链：特气、前驱体、先进封装材料。
   • 国产算力：AI芯片、先进封装、国产供应链材料。
   • 海外算力：高速PCB及光通信材料。

风险提示

• 原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动、安全环保问题等。