交通运输行业周报（20260914-20260920）聚焦：VLCC运价延续强势上涨行情，继续看好油运大周期来临

交通运输行业周报（20260914-20260920）

聚焦：VLCC运价延续强势上涨行情，继续看好油运大周期来临

• VLCC运价表现：本周克拉克森VLCC-TCE指数65.2万美元/天，周环比+42%，延续强势上涨。分航线来看，中东-中国航线156.2万美元/天（+17%），红海-韩国航线89.8万美元/天（+43%），阿曼-韩国航线84.6万美元/天（+48%），地中海-韩国航线40万美元/天（+37%），西非-中国航线55.8万美元/天（+40%），美湾-中国航线40.1万美元/天（+37%）。
• 市场驱动因素：霍尔木兹海峡与曼德海峡地缘风险加剧，区域遇袭频率提升，地缘风险溢价持续抬升。中东航线成交量高，船位收紧，高运价未抑制需求。大西洋航线10月货盘待落实，推动市场情绪扩散。
• 供需基本面：本轮运价上涨不完全由地缘政治推动，供需基本面仍向船东倾斜。短期内需求或持续，运价上涨趋势有望延续。

中小船型及成品油轮运价同步上行

• 苏伊士型油轮：TCE收于38.6万美元/天（+9%），TD 6航线（+49%），TD 20航线（+53%）。
• 阿芙拉型油轮：TCE指数18.4万美元/天（+18%），TD 25航线（+55%），TD 7航线（+71%），TD 19航线（+67%）。
• MR成品油轮：TCE指数3.9万美元/天（+10%），LR1航线（+3%），LR2航线（+11%），BCTI太平洋市场（+13%），大西洋市场（+11%）。
• 国内成品油轮：TC7航线（+9%），TC11航线（+2%）。

投资建议：继续看好油运大周期来临

• 核心逻辑：全球原油流动改善，贸易路径重构，旺季临近，油轮运价中枢高位。需求端补库、伊朗油转向合规市场、扩库与进口分散化三大增量；供给端老旧运力淘汰对冲新船交付。长锦商船扫货VLCC是市场格局逻辑。
• 推荐标的：强推招商轮船、中远海能，推荐招商南油。

行业数据跟踪

• 航空客运：9月12日-9月18日，国内日均旅客量同比+1.1%，国内全票价同比+0.6%，裸票价同比-6.1%。
• 航空货运：9月14日，浦东机场出境航空货运价格指数周环比-0.7%，同比+18.5%。
• 航运：BDI周环比-3.9%，SCFI周环比+0.7%。

投资建议：继续强调均衡配置

• 低估值+新需求：
  • 泛AI驱动物流需求，推荐东航物流。
  • 半导体物流迈向全链路保障，推荐密尔克卫。
  • 中国汽车出口及海上风电建设需求高景气，推荐中远海特。
  • 跨境电商及海外物流拉动高成长，推荐极兔速递。
• 周期弹性：
  • 油运：强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。
  • 干散货：推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。
  • 集运：推荐中远海控、锦江航运、中谷物流，建议关注海丰国际、德翔海运。
• 稳健红利：
  • 港口：推荐招商港口、青岛港、唐山港等。
  • 高速公路：推荐四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等，推荐京沪高铁。
• 明显低估-快递：持续强推中通、圆通、申通，看好顺丰。

风险提示

• 人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。