交通运输行业周报：快递物流需求恢复明显，短期运价提振利好油运板块

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：交通运输|行业报告 2022年7月24日 行业投资评级 交通运输行业周报 中性 快递物流需求恢复明显，短期运价提振利好油运板块  核心观点 物流：旺季刺激快递需求恢复效果明显。6月电商旺季网购渗透率持续提升，实物商品网购渗透率当月值为30.4%，网购渗透率较 2021年 6 月上升1.4%，电商购物节旺季下线上消费景气恢复，网购渗透率持续提升。行业受疫情的影响已经大体消退，从主要城市业务量来看，快递量前10大的城市中，上海、北京和杭州受影响较为明显，仍处于恢复期，其他城市已经基本走出疫情影响。6月份，全国快递服务企业业务量完成102.6 亿件，同比增长 5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比增长 6.6%。随着中报快报的陆续披露，快递公司进入业绩的验证期，申通快递增速高达30.8%，高出行业水平25个百分点，超出预期，这与申通采用较为积极的价格策略抢占市场份额有关；顺丰 2022Q2扣非归母净利11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。推荐单量龙头中通快递及管理改善的圆通速递(600233.SH)；直营系方面，谨慎推荐传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股(002352.SZ)。 航运港口：我们认为油运行业基本面向好的逻辑依然延续。原油运价延续上升态势，BDTI周环比增加 8.47%。利比亚计划在两周内将产量提升到120万桶/日，对原油供应短缺或有一定程度的缓解。需求端：1、成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端约束仍较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变，推荐原油运输龙头招商轮船(601872.SH)、中远海能(600026.SH)。集运板块，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-1.7%/+1.4%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场：二季度春秋、南航表现较好，与二三线及以下城市航线占比大、华南疫情控制较好等因素密不可分。南航二季度亏损 57-76 亿元，同比增亏 50-69 亿元，为三大航中亏损幅度最小，国航、 行业相对指数表现（相对值，%） 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com -40%-20%0%20%40%60%交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 东航亏损均在百亿元上，春秋、吉祥分别亏损 7.6-8.6、10.8-13.8 亿元。6月 五 家 上 市 航 司国内线供给、需求环比各快速回升 67.83%/86.08%，同比仍各降36.4%/44.0%，较19年同期各下滑 37.2%/49.7%；客座率环比升高6.56个百分点至66.9%，同比仍下滑 9.1个百分点，较19年同期下滑16.5个百分点。“通信行程卡”放松、国际线放开叠加暑运旺季助推民航机场需求恢复。在票价市场化改革趋势不变、国内外疫苗注射率大幅提升叠加国际出行逐步恢复的背景下， 行业供需格局有望得到持续改善。民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高，重点推荐中国国航(601111.SH)、低成本龙头春秋航空(601021.SH)。 铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。建议关注业绩确定性强的大秦铁路(601006.SH)、招商公路(001965.SZ)以及疫情后迎来业绩拐点的京沪高铁(601816.SH)。  本周板块表现 本周情况：本周（2022.7.18-2022.7.22），上证综指、沪深 300 周涨幅分别为1.29%、-0.24%，交通运输指数为：3.56%；交通运输各个子板块来看，港口-0.72%、公交2.06%、航空运输-0.08%、机场1.54%、高速公路1.2%、航运5.88%、铁路运输2.22%、物流4.99%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中航运和物流上涨幅度最大，仅有港口和航空运输两个子板块下跌。  个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：中远海能(600026.SH)35.7%、福然德(605050.SH)28.71%、 招 商 轮 船(601872.SH)24.95%、 韵 达 股 份(002120.SZ)21.79%、中远海特(600428.SH)21.28%。  风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1、行业热点事件跟踪 ................................................................................................................................ 6 1.1 多部委联合印发《国家公路网规划》 .................................................................................................... 6 1.2 鄂州花湖机场正式投产使用 ..................................................................................................................... 6 2、行业动态跟踪 ....................................................................................................................................... 7 2.1 物流业跟踪 .................................................................................................................................................... 7 2.2 航空机场行业跟踪 ......................................................................................................................................11 2.3 航运港口行业跟踪 ......................................................................................................................................14 2.4 铁路公路行业跟踪 ......................................................................................................................................19 3、资本市场表现跟踪 ............................................................................................................................... 21 3.1 行情回顾 ......................................................................................................................................................21 3.2 估值水平分析 ..............................................................................................................................................21 4、本周观点 .............................................................................................................................................. 23 5、风险提示 .............................................................................................................................................. 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1：实物商品网上零售额增速 ........................................................... 9 图表 2：产粮区单票收入................................................................... 9 图表 3：单月快递业务量及增速 ............................................................. 9 图表 4：单月快递业务收入及增速 ........................................................... 9 图表 5：顺丰单月快递业务量及增速 ........................................................ 10 图表 6：顺丰快递单票收入及增速 .......................................................... 10 图表 7：韵达单月快递业务量及增速 ........................................................ 10 图表 8：韵达快递单票收入及增速 .......................................................... 10 图表 9：申通单月快递业务量及增速 ........................................................ 10 图表 10：申通快递单票收入及增速 ................................................