交通运输行业周报：油价回落将利好油运，快递规模不经济减弱

交通运输行业周报总结：

航空：航空行业在冬季换季后，短期内受客流量和价格下降影响，但预计11月中下旬将回归正常淡季水平，需求展现出韧性。2023年第三季度，尽管面临高油价和国际复苏的挑战，航空公司实现了与疫情前相比显著增长的盈利。市场对需求可持续性和盈利性有所担忧，但考虑到航空公司补充飞机订单、不改变空域瓶颈和机队降速规划，以及国际航班增班将推动供需恢复，预计未来盈利中枢有望上升。2024年春运预期超预期，建议在淡季逆向增持，维持对中国国航、吉祥航空、中国航信等公司的“增持”评级。

油运：油价的回落可能刺激油运贸易的恢复。原油油运方面，沙特和俄罗斯计划继续减产至年底，近期油价大幅下滑导致贸易节奏放缓，中东至中国的VLCC-TCE（时间费率）降至5万美元/天以下。成品油运方面，运价呈现波动，新澳航线MR-TCE（时间费率）降至2万美元/天，而欧洲进口增加推动大西洋一揽子MR-TCE上升至超过3.5万美元/天。油运业的产能利用率明显提升，未来两年随着贸易重构的持续和油轮供给的刚性，油运业仍具超级牛市期权的潜力。维持招商南油、中远海能、招商轮船的“增持”评级。

快递：双十一期间，商流继续增长，快递行业在剔除低基数后，快递量增速保持平稳，旺季规模不经济现象持续减弱。预计第四季度快递企业利润率将回升，推动中长期盈利改善。重点关注快递企业的竞争格局变化和长期价值，维持中通快递的“增持”评级。

行业策略：维持航空与油运的“增持”评级，看好中国航空超级周期的长期逻辑，以及油运贸易重构背景下油运行业的超级牛市期权。对于快递行业，建议观察竞争格局的变化，重点关注龙头公司的长期价值。

风险提示：经济波动、政策变动、地缘政治风险、油价汇率波动、安全事故等都是行业面临的潜在风险。