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多资产周报：人民币汇率突破6.7

2026-09-19 国信证券墨

核心观点

本周（9月14日至9月18日）在美元加息、全球流动性收紧的背景下，人民币走强，突破6.7关口。人民币升值的驱动是贸易结汇的现货正反馈，主要证据包括：升值发生在即期现货、掉期点残差稳定、NDF无超额。往后看，人民币升值本质上是一条软反身增强回路，传导链条为：人民币升值 -> 中国资产信心修复 -> 外资风险偏好回升 -> 外资增配人民币资产 -> 外资回流支撑人民币。

关键数据

在岸人民币兑美元即期收盘报6.6973，离岸人民币纽约尾盘报6.6955，双双升破6.70关口。
官方中间价同日报6.7521，未破6.70，即期价比中间价强出548点。
中间价9月1日报6.7809，9月8日仍在6.7804，此后连续下调至9月18日的6.7521，累计调升283点。
9月8日之前中间价对升值的跟随是克制的，9月8日之后转为顺势引导。

多资产图景

权益：沪深300下跌0.07%，恒生指数下跌0.23%，标普500下跌0.09%。
债券：中债10年下跌0.8BP，美债10年上涨5BP。
汇率：美元指数上涨1.14%，离岸人民币升值0.2%。
大宗商品：SHFE螺纹钢下跌0.11%，伦敦金现下跌0.87%，伦敦银现上涨5.01%，LME铜上涨2.05%，LME铝上涨0.34%，WTI原油上涨0.25%。
资产比价：金银比下降3.85，铜油比上升2.55，股债性价比上升0.02，AH股溢价下降0.09。
库存：原油库存下降714万吨，螺纹钢库存下降13万吨，阴极铜库存下降1293吨，电解铝库存下降6万吨。
资金行为：美元多头持仓下降2436张，空头持仓上升4575张；黄金ETF规模上升31万盎司。

风险提示

海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。

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猜你想问

人民币汇率突破6.7的原因是什么？

人民币汇率突破6.7主要受美元加息、全球流动性收紧影响。升值驱动来自贸易结汇的现货正反馈，表现为即期现货升值、掉期点残差稳定、NDF无超额。本质上，人民币升值形成软反身增强回路，通过中国资产信心修复、外资风险偏好回升、增配人民币资产及外资回流等链条相互支撑。

本周多资产市场表现如何？

本周权益市场沪深300下跌0.07%、恒生指数下跌0.23%、标普500下跌0.09%；债券市场中债10年下跌0.8BP、美债10年上涨5BP；汇率方面美元指数上涨1.14%、离岸人民币升值0.2%；大宗商品中伦敦金下跌0.87%、伦敦银上涨5.01%、LME铜上涨2.05%；资产比价方面金银比下降3.85、铜油比上升2.55、AH股溢价下降0.09。

报告对人民币未来走势有何分析？

人民币升值形成软反身增强回路，未来可能通过贸易结汇、外资增配等途径持续。升值将带动中国资产信心修复，吸引外资回流，进一步支撑人民币。需关注美元走势及全球流动性变化，这些因素可能影响人民币短期表现。

当前市场存在哪些风险因素？

主要风险包括海外市场动荡及国内政策执行的不确定性。海外市场波动可能传导至国内，影响资本流动及汇率稳定。国内政策调整的力度和方向也需持续关注，可能对市场预期产生影响。

报告有哪些值得关注的投资机会？

报告显示金银比下降、铜油比上升，可关注相关资产比价变化。AH股溢价下降可能意味着A股相对港股吸引力提升。黄金ETF规模上升反映部分资金对避险资产的关注。但需注意，投资决策需结合整体市场环境及个人风险偏好。