多资产周报：汇率突破6.8

核心观点

人民币对美元汇率于2026年5月7日突破6.8，创下自2023年2月以来的新高。主要驱动力包括：

1. 美元指数走弱：中东地缘冲突缓和导致避险情绪降温，资金从美元资产流出，转向非美货币。
2. 中美经济周期错位：美联储货币政策与国内经济周期错位，降低美元吸引力。
3. 日元和韩元带动：日元和韩元升值形成传染效应，韩股涨幅全球领先，吸引国际资本涌入亚洲市场。
4. 出口数据强劲：4月出口同比增14.1%，持续提供净流入，企业集中结汇形成正反馈循环。

关键数据

• 人民币离岸汇率最高触及6.7974。
• 4月出口同比增14.1%，大幅超出预期。
• 大类资产收益：沪深300上涨1.35%，恒生指数上涨2.4%，标普500上涨2.34%，中债10年上涨1.97BP，美债10年下跌1BP，离岸人民币升值0.53%。
• 资产比价：金银比下降4.61至58.8，铜油比上升14.41至140.91，股债性价比上升0.17至3.95，AH股溢价下降1.49至119.06。
• 库存：原油库存上升49072万吨至44684万吨，螺纹钢库存上升601万吨至294万吨，阴极铜库存上升201373吨至145342吨，电解铝库存上升2万吨至58万吨。
• 资金行为：美元多头持仓下降132张至17048张，空头持仓上升3683张至16355张；黄金ETF规模下降6万盎司至3324万盎司。

研究结论

未来看，美元避险溢价的消退和中美经济周期反转将彻底移除汇率压制，配合日韩货币走强形成亚洲资产补涨共识。同时，巨额企业结汇需求在破位后迎来非线性释放，汇率仍有望保持坚挺。