多资产周报：汇率突破6.8

汇率突破6.8 核心观点 经济研究·宏观周报 汇率突破6.8。2026年5月7日，人民币对美元汇率迎来重大突破，离岸人民币盘中最高触及6.7974，创下自2023年2月以来的新高。（1）本轮升值的核心驱动力之一是美元指数的走弱。随着中东地缘冲突逐步释放缓和信号，此前支撑美元的强力避险情绪大幅降温，资金开始从美元资产流出，转向非美货币。同时，美联储货币政策与国内经济周期的错位，导致美元吸引力进一步回落，为人民币反弹腾挪出了空间。在汇市表现中，日元和韩元的带头冲锋形成了显著的传染效应。特别是韩股年内涨幅冠绝全球，吸引了大量国际资本涌入亚洲市场，人民币作为地区资产的重要锚点，顺势启动升值进程。（2）四月出口数据继续走强，我国4月出口同比增14.1%，大幅高出彭博调查预期8.4%和前值2.5%，持续为外汇市场提供稳定的净流入。长期积累的高顺差背景下，企业手中握有大量存量外汇。随着6.80关键点位的突破，市场升值预期被激发，大量出口企业选择在此时点集中结汇，这种行为进一步推高了人民币汇价，形成了“升值—结汇—再升值”的正反馈循环。（3）未来看，一方面，美元避险溢价的消退与中美经济周期的趋势性反转，正从外部彻底移除汇率压制，配合日韩货币的走强形成了亚洲资产的补涨共识；另一方面，前期长期积压的巨额企业结汇需求在破位后正迎来非线性的恐慌式释放，汇率仍有望保持坚挺。 证券分析师：邵兴宇证券分析师：田地010-880054830755-81982035shaoxingyu@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980523070001S0980524090003 证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001 多资产图景： 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 整体收益方面，本周（5月2日至5月9日），权益方面，沪深300上涨1.35%，恒生指数上涨2.4%，标普500上涨2.34%；债券方面，中债10年上涨1.97BP，美债10年下跌1BP；汇率方面，美元指数下跌0.37%，离岸人民币升值0.53%；大宗商品方面，SHFE螺纹钢上涨1.52%，伦敦金现上涨2.26%，伦敦银现上涨10.26%，LME铜上涨4.27%，LME铝下跌0.66%，WTI原油下跌6.4%。 《多资产周报-股“抱团”，债“钱多”》——2026-04-25《宏观经济周报-稳就业驱动下二季度基建投资有望加力》——2026-04-25《多资产周报-资产荒主导，债市长端行情延续》——2026-04-21《宏观经济周报-二季度增速有望稳在5%》——2026-04-18《多资产周报-权益市场迎来反弹》——2026-04-13 资产比价方面，本周金银比数值为58.8，较上周下降4.61；铜油比数值为140.91，较上周上升14.41；铜螺比数值为32.09，较上周上升0.65；金铜比数值为0.36，较上周下降0.01；股债性价比数值为3.95，较上周上升0.17；AH股溢价数值为119.06，较上周下降1.49。 库存方面，最新一周原油库存为44684万吨，较上周上升49072万吨；螺纹钢库存为294万吨，较上周上升601万吨；阴极铜库存为145342吨，较上周上升201373吨；电解铝库存为58万吨，较上周上升2万吨。资金行为方面，最新一周美元多头持仓17048张，较上周下降132张，空头持仓16355张，较上周上升3683张；黄金ETF规模3324万盎司，较上周下降6万盎司。 风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。 内容目录 周度观察：汇率突破6.8.........................................................4多资产图景....................................................................41、整体收益率.........................................................................42、资产比价...........................................................................53、库存...............................................................................64、资金行为...........................................................................7风险提示......................................................................8 图表目录 图1：大类资产整体（债券类为BP，其余为%）.................................................5图2：伦敦现货黄金白银比价................................................................5图3：LME铜与WTI原油比价.................................................................5图4：沪铜与螺纹钢比价....................................................................6图5：伦敦现货黄金与LME铜比价............................................................6图6：沪深300与10年国债比价.............................................................6图7：A股与H股比价.......................................................................6图8：美国原油库存........................................................................7图9：电解铝库存..........................................................................7图10：上海阴极铜库存.....................................................................7图11：螺纹钢库存.........................................................................7图12：美元多空持仓.......................................................................7图13：黄金ETF规模变化...................................................................7 周度观察：汇率突破6.8 2026年5月7日，人民币对美元汇率迎来重大突破，离岸人民币盘中最高触及6.7974，创下自2023年2月以来的新高。 本轮升值的核心驱动力之一是美元指数的走弱。随着中东地缘冲突逐步释放缓和信号，此前支撑美元的强力避险情绪大幅降温，资金开始从美元资产流出，转向非美货币。同时，美联储货币政策与国内经济周期的错位，导致美元吸引力进一步回落，为人民币反弹腾挪出了空间。在汇市表现中，日元和韩元的带头冲锋形成了显著的传染效应。特别是韩股年内涨幅冠绝全球，吸引了大量国际资本涌入亚洲市场，人民币作为地区资产的重要锚点，顺势启动升值进程。 同时，四月出口数据继续走强，我国4月出口同比增14.1%，大幅高出彭博调查预期8.4%和前值2.5%，持续为外汇市场提供稳定的净流入。长期积累的高顺差背景下，企业手中握有大量存量外汇。随着6.80关键点位的突破，市场升值预期被激发，大量出口企业选择在此时点集中结汇，这种行为进一步推高了人民币汇价，形成了“升值—结汇—再升值”的正反馈循环。 未来看，一方面，美元避险溢价的消退与中美经济周期的趋势性反转，正从外部彻底移除汇率压制，配合日韩货币的走强形成了亚洲资产的补涨共识；另一方面，前期长期积压的巨额企业结汇需求在破位后正迎来非线性的恐慌式释放，汇率仍有望保持坚挺。 多资产图景 1、整体收益率 本周（5月2日至5月9日），权益方面，沪深300上涨1.35%，恒生指数上涨2.4%，标普500上涨2.34%；债券方面，中债10年上涨1.97BP，美债10年下跌1BP；汇率方面，美元指数下跌0.37%，离岸人民币升值0.53%；大宗商品方面，SHFE螺纹钢上涨1.52%，伦敦金现上涨2.26%，伦敦银现上涨10.26%，LME铜上涨4.27%，LME铝下跌0.66%，WTI原油下跌6.4%。 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 2、资产比价 本周金银比数值为58.8，较上周下降4.61；铜油比数值为140.91，较上周上升14.41；铜螺比数值为32.09，较上周上升0.65；金铜比数值为0.36，较上周下降0.01；股债性价比数值为3.95，较上周上升0.17；AH股溢价数值为119.06，较上周下降1.49。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 3、库存 最新一周原油库存为44684万吨，较上周上升49072万吨；螺纹钢库存为294万吨，较上周上升601万吨；阴极铜库存为145342吨，较上周上升201373吨；电解铝库存为58万吨，较上周上升2万吨。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 4、资金行为 最新一周美元多头持仓17048张，较上周下降132张，空头持仓16355张，较上周上升3683张；黄金ETF规模3324万盎司，较上周下降6万盎司。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 风险提示 海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，