www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 美国6月PPI大超预期, 离岸人民币汇率跌破6.7 报告导读 宏观结论 美国发布拟加征10%关税的2000亿美元中国商品清单，对中国加征关税的程序预计将持续约2个月，贸易战再度升级，短期避险情绪再度升温，人民币汇率、股市短期面临较大压力，债券出现上涨，商品需谨慎。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，贸易战升温压制风险偏好，短期股票再度承压。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及CDR暂缓发行叠加后续限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。 3. 企业盈利来看，高频数据显示部分指标已经呈现企稳态势，需求回升态势或将难以持续，但预计后续企业盈利依旧存在韧性。 总体看，贸易战升温令股票承压，供给端对盘面压力减弱，期指建议单边观望，对冲买IC卖IH离场。 债券： 1. 央行定向降准释放资金面偏暖信号，月初资金面略显宽松。 2. 特朗普政府于美国时间周二发布了一份关于对价值2000亿美元的中国商品的征收10％的进口关税清单，中美贸易战再次升级。 美公布2000亿美元加征关税商品清单，贸易战再次升级，叠加本周经济金融数据公布，经济数据或继续回落，期债不做空。 黄金： 1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下，近期金价持续走弱。 2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金暂观望。 宏观摘要 国际方面： 1. 昨日多种大宗商品出现较大跌幅 2. 美国6月PPI大超预期 国内方面： 3. 离岸人民币汇率跌破6.7 4. 商务部就美公布拟对我2000亿美元输美产品加征关税清单讲话，对此表示震惊，完全不可接受，不得不做出必要反制 www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 5. 国家粮油中心：中国有能力应对美国大豆进口减少缺口 今日提示 17:00 欧元区5月工业产出同比 20:30 美国6月CPI同比 20:30 美国6月CPI环比 20:30 美国7月7日当周首次申请失业救济人数(万人) www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 宏观 1. 昨日多种大宗商品出现较大跌幅 WTI原油跌幅超5%、布伦特原油超7%。 美棉、美麦、美玉米、美豆等均有较大跌幅，其中美豆已创下至少2009年以来新低。 伦铜、伦锌等有色品种跌幅超7、10%。 2. 美国6月PPI大超预期 美国劳工部周三公布数据显示，受服务和机动车成本上涨影响，美国6月PPI创六年半以来最大增幅。 数据显示，美国6月PPI同比增长3.4%，高于预期和前值3.1%，创2011年11月来最大增幅；6月PPI环比 0.3%，较前值 0.5%有所放缓，但高于预期 0.2%。 3. 离岸人民币汇率跌破6.7 4. 商务部就美公布拟对我2000亿美元输美产品加征关税清单讲话，称对此震惊，完全不可接受，不得不做出必要反制 美方以加速升级的方式公布征税清单，是完全不可接受的，我们对此表示严正抗议。美方的行为正在伤害中国，伤害全世界，也正在伤害其自身，这种失去理性的行为是不得人心的。 呼吁国际社会共同努力，共同维护自由贸易规则和多边贸易体制，共同反对贸易霸凌主义。 与此同时，我们将立即就美方的单边主义行为向世界贸易组织追加起诉。 5. 国家粮油中心：中国有能力应对美国大豆进口减少缺口 记者从国家粮油信息中心获悉：加征关税后美国大豆进口成本增加，中国采购将明显减少，但我国完全有能力应对美国大豆进口减少的缺口。 据国家粮油信息中心的专家介绍，我国对美国大豆加征25%进口关税，将使美国大豆进口成本增加700—800元/吨，较巴西大豆高300元/吨左右。由于加征关税后失去竞争优势，国内企业将大幅减少美国大豆的采购。实际上，截至6月28日，我国已经3周没有新增采购美国大豆，同期累计取消了61.5万吨美国大豆订单。 这位专家表示，今年巴西大豆丰收，预计明年南美大豆种植面积将大幅增加，中亚“一带一路”国家也可能增加大豆种植面积。另外，我国可以通过增加国内大豆产量，拓宽大豆、粕类进口来源等措施保障供给，同时加强饲料配方的研究，减少对豆粕需求的依赖，降低进口需求，完全能够弥补美国大豆退出后的缺口。 这位专家分析，今年美国大豆播种面积达到3624万公顷，为历史第二高水平，也是40年来播种面积首次超过玉米。随着美国大豆预期增产及出口需求下滑，价格下行压力较大。截至7月9日，美国CBOT大豆期价自5月底高点已累计下跌约14%，美国农民因此遭遇重大损失。过去20年，全球大豆贸易增幅的85%来自我国，未来我国需求依然是推进全球大豆贸易增加的主要来源，美国豆农将无缘分享我国大豆需求增长带来的红利。 股指 市场综述： 周三两市大幅低开后，沪指失守2800点，随后维持低位震荡走势，临近收盘在医药股带动下有所反弹，整体上市场依旧跌多涨少。从盘面上看，特斯拉板块跌幅较小，知识产权保护、网络安全、共享单车居板块跌幅榜前列。 债市 市场综述： 7月11日，避险情绪再起，国债期货尾盘拉升收高，结束三日连跌。10年期债主力T1809涨0.34%，5年期债主力TF1809涨0.21%。银行间现券收益率下行逾3bp，10年国开活跃券180205收益率下行3.54bp报4.2450%，10年国债活跃券180011收益率下行3.25bp报3.51%。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 黄金 市场综述： 隔夜COMEX期金开于1256.7，收于1241.8，再次跌破1250关口。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡