中泰证券银行零售资产质量专题电话会议纪要

根据会议纪要，2025年中起零售不良率首次超过对公不良率。2024年起零售不良率已大幅上行，零售不良额占总不良约40%，对公占60%，而2018年对公占比曾达80%。零售不良率上升主要与按揭、信用卡、消费贷等细分品类风险变化有关。

零售资产质量受多种因素影响，按揭风险主要与贷款价值比LTV、房价及早偿率相关；信用卡不良率最高但增幅偏低，主要受分期政策到期影响；消费贷风险受政策影响抬头，市场参与主体多样，高利率客群占比小且受监管政策逐步压缩；经营贷不良率升幅已收敛。

按揭贷款风险主要与LTV、房价及早偿率相关。中性假设下，预计2026年末不良率或达1%左右；极端假设下，若高LTV按揭占比约4.5%，银行拨备可覆盖损失。按揭不良率虽低于1%，但存量不良额最高，显示其历史积累风险较大。

当前零售资产质量呈现风险分化特征。信用卡不良率最高但增幅偏低，消费贷风险抬头，经营贷不良率升幅已收敛。零售不良率自2024年起大幅上行，首次超过对公不良率，占总不良约40%。整体来看，零售资产质量面临多重因素影响，需持续关注其变化趋势。

报告提示的主要风险包括：信用卡短期受政策影响或对个股造成扰动，但非行业系统性风险；消费贷风险受居民收入、就业及政策执行力度影响，需关注风险暴露节奏；三四线城市高LTV按揭贷款仍存在一定风险隐患；居民收入复苏缓慢或持续对零售资产质量造成压力。