银行业沧海安澜系列二：零售风险专题，风险缓释，资产质量局部趋稳

核心结论

• 行业评级：超配，维持
• 近一年行业走势：银行7.40%相对沪深300指数-3.98%至15.61%
• 核心观点：上市银行零售贷款资产质量承压，规模增长放缓；零售不良率延续上行，前瞻指标亦同；银行加大零售不良处置力度，风险整体可控；零售贷款风险暴露趋缓，信用成本计提压力边际缓减；政策托举下，零售贷款信用风险有望持续缓释，消费类信贷资产质量有望边际趋稳，中小微领域资产质量或继续承压。

主要数据

• 零售贷款总额：63.3万亿元，占总贷款比例34.3%
• 零售贷款结构：个人住房34.1万亿（18.5%）、消费贷及信用卡14.5万亿（7.8%）、经营性贷款12.9万亿（7.0%）、其他个人贷款2.1万亿（1.1%）
• 零售不良率：25Q2为1.29%，较24Q4提升13bps
• 零售不良生成率：25H1样本上市银行为1.18%，较2024年略增2bps
• 零售信用成本：25H1样本上市银行为1.02%，较2024年仅增1bp
• 居民部门杠杆率：24Q4末61.4%，较21Q4末升幅仅0.8pc
• 居民短期贷款增量：2024年4732亿元，同比少增1.3万亿元
• 居民人均消费支出增速：2021年以来中枢显著下移
• 居民人均利息支出：2023-2024年连续两年下降，占收入比例累计下滑6bps至10.4%
• 居民部门存贷比：2025年9月末达1.95，基本回到2016年中水平

研究结论

• 零售不良处置：银行通过提高客户门槛、综合运用清收、核销、资产证券化、重组等手段加快不良资产处置，邮储银行2022年至2025年中累计核销、转出零售不良贷款1569亿元
• 零售风险暴露：银行持续出清零售不良包袱，零售贷款风险暴露整体趋缓，零售不良生成压力下行带动零售信用成本边际缓减
• 零售资产质量展望：政策合力托举下，整体零售贷款信用风险有望延续缓释趋势，消费类信贷（含住房按揭贷款）资产质量有望边际趋稳，中小微领域资产质量或继续承压
• 风险提示：房地产市场持续下跌、居民还款意愿及能力下降、增量政策落地效果不及预期