银行本周聚焦-12月零售高频数据跟踪：Q4不良处置力度加大，资产质量改善明显

一、零售高频数据跟踪 1）资产质量：为跟踪、观察近期银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的，目前仍存续的8款银行消费贷、信用卡ABS产品，观察得如下结论： A．违约率显著改善。截至2024年12月末，8款零售贷款ABS产品合计当期违约率为0.10%，较11月末、三季末分别下降4bps、6bps，四季度以来各月合计当期违约率持续下行，目前违约率绝对值已低于年初水平（0.14%）。 [1] B.逾期率增幅明显放缓。2024年12月，8款零售贷款ABS产品整体逾期率增幅较11月下降4bps，四季度月均增幅环比下降7bps。从结构角度分析，12月逾期90天以上贷款余额占比增幅较11月提升5bps，而逾期90天以内贷款占比持续下行，目前绝对数上已低于1%，12月90天以内逾期率降幅较11月扩大10bps。 注[1]：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 2）贷款规模：2024全年境内消费贷款余额净增加7419亿元，同比少增1.17万亿元；个人经营性贷款全年净增2万亿，同比亦少增1.26万亿元。 12月单月来看，消费贷、个人经营性贷款较11月末增长1940亿元、1637亿元，同比则分别多增1814亿元、少增407亿元。 3）上市银行方面，从目前已在业绩快报中披露24年末不良率的12家上市银行来看，四季度样本银行不良率走势整体平稳，7家样本银行不良率环比下降、4家环比持平。结合银登中心披露的《2024年四季度不良贷款转让业务统计》，24Q4全市场零售不良贷款转让规模环比、同比分别多增169亿元、240亿元，转让业务结构上以高风险消费贷款为主（24Q4占零售不良贷款转让总规模比例66%），在加快处置零售不良背景下，四季度样本银行零售贷款资产质量或保持相对稳健。 [2] 注[2]：包括招商、中信、兴业、浦发、长沙、江苏、南京、厦门、宁波、杭州、齐鲁、苏农银行，但考虑样本银行数较小且缺乏国有行数据，上述对上市银行资产质量的判断或与实际情况有所差异 二、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行、南京银行、苏州银行。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》） 三、重点数据跟踪 *上周数据统计范围为2025/1/20-2025/1/27，特此说明 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额16158.15亿元，环比上周增加4003.35亿元。 2）两融：余额1.81万亿元，较上周减少0.60%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额24.47亿，环比上周减少413.55亿。2月以来共计发行24.47亿，同比减少328.17亿。其中股票型10.88亿，同比减少28.46亿；混合型10.37亿，同比减少37亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5347.10亿元，环比上周增加696.40亿元；当前同业存单余额19.59万亿元，相比1月末增加247.70亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.77%，环比上周减少7bps；2月发行利率为1.77%，较1月增加7bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.06%，环比上周下降33bps，2月平均利率为1.06%，环比1月下降35bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.22%，环比上周下降33bps，2月平均利率为1.22%，环比1月下降35bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.61%，环比上周减少5bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债243.72亿元，环比上周减少1466.06亿元，年初以来累计发行2291.74亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债950亿元，平均利率1.91%，全年累计发行2669.07亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：样本银行ABS当期违约率走势 图表2：样本银行ABS逾期率走势 图表3：样本银行ABS逾期90天以上贷款占比走势 图表4：样本银行ABS逾期90天以内贷款占比走势 图表5：2024年样本上市银行不良率走势平稳 图表6：24Q4零售不良贷款转让规模同比高增 图表7：24Q4零售不良贷款转让以消费贷款为主 1.2主要新闻 【国家统计局】25年1月制造业PMI为49.1%、环比下降1pc，非制造业商务活动指数为50.2%，环比下降2pc。 【证监会】发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出：1）支持优质科技型企业发行上市，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度；2）推动证券基金经营机构加快财富管理转型，更好满足居民多元化投资需求；3）打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，服务养老金等中长期资金稳健增值目标。 1.3主要公告 银行： 【上市银行公布2024年业绩快报】 1）南京银行：2024年实现营收502.71亿元，同比增长11.32%，归母利润201.77亿元，同比增长9.05%；24Q4不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、335%，环比分别持平、下降5pc。 2）宁波银行：2024年实现营收666.3亿元，同比增长8.2%，归母利润271.3亿元，同比增长6.2%；24Q4不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、389%，环比分别持平、下降16pc。 3）杭州银行：2024年实现营收383.8亿元，同比增长9.6%，归母利润169.8亿元，同比增长18.1%；24Q4不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、541%，环比分别持平、下降2pc。 4）齐鲁银行：2024年实现营收125亿元，同比增长4.6%，归母利润49.9亿元，同比增长17.8%；24Q4不良率、拨备覆盖率分别为1.19%、322%，环比分别下降4bps、提升10pc。 5）苏农银行：2024年实现营收41.7亿元，同比增长3.0%，归母利润19.3亿元，同比增长10.5%；24Q4不良率、拨备覆盖率分别为0.90%、425%，环比分别下降1bp、下降4pc。 【华夏银行】因个人原因，李民吉辞去公司董事长职务，行长瞿纲代为履行董事长职责。 【光大银行】股东华侨城集团将其持有的20.58亿股公司股份（占总股本比例3.4839%）进行质押。 非银： 【浙商证券】董事会聘任盛建龙（原财务总监）为公司副总裁；公司董事、总裁钱文海代行财务负责人职务，董事会秘书邓宏光代行首席风险官职务。 【华泰证券】已向江苏金财投资转让所持江苏股权交易中心20%股权，转让后公司对江苏股权交易中心股例变更为32%。 【中原证券】股东安钢集团于2024年12月12日至26日通过集中竞价方式减持4643万股公司股份（占总股本比例约1%）。 【西部证券】截至2025年1月末，公司以集中竞价方式回购公司股份合计615万股，占总股本比例0.14%。 【国泰君安】公司A股股票将于2025年2月10日开市起复牌，此前于2月7日被公司吸收合并对象海通证券已向上交所提交其A股股票终止上市申请。 附：周度数据跟踪 图表8：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表9：本周金融板块表现（%） 图表10：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表11：资金市场利率近期趋势 图表12：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表13：股票日均成交金额和两融余额 图表14：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/2/7） 图表15：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/2/7） 图表16：各类银行同业存单发行情况（截止2025/2/7） 图表17：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/2/7） 图表18：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/2/7） 图表19：银行板块部分个股估值情况（2025/2/7） 图表20：券商板块及部分个股估值情况（2025/2/7） 图表21：保险股P/EV估值情况（2025/2/7） 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。