银行业本周聚焦：24Q4银行加大不良处置力度，本金回收率有所降低

证券研究报告|行业周报 2025年01月12日 银行 本周聚焦—24Q4银行加大不良处置力度，本金回收率有所降低 一、24Q4不良贷款转让业务统计 增持（维持） 1月10日，银登中心披露《24Q4不良贷款转让业务统计》，24Q4不良 贷款转让挂牌规模达1234.8亿元（未偿本息口径，下同），同比大幅增加56.7%，实际成交规模981.7亿元，同比增幅达55.7%，以成交规模/挂牌规模计算的成交比例达79.5%，环比提升1.4pc。 1）参与主体结构：24Q4股份行仍为主要的不良贷款出让方，成交规模达 347.9亿元，占全部不良贷款的35.4%，而国有行及消金公司规模提升较 为明显，成交规模分别达182.7亿元、250.0亿元，占比分别为18.6%、25.5%，占比较上季度分别提升5.4pc、10.1pc。 2）业务类型：24Q4个人业务为主要的不良贷款类型，成交规模达715.4 亿元，占比72.9%，较上年同期规模提升明显，增幅达50.5%。其中，分 行业走势 40% 30% 20% 10% 0% -10% 银行沪深300 产品类型来看，个人消费贷款、个人经营类贷款、信用卡透支在个人业务 2024-012024-052024-092025-01 不良中的占比分别为66.0%、19.1%、14.9%，四季度银行及消金公司明 显加大个人消费贷款、个人经营类贷款的不良处置力度，信用卡透支的不良处置规模环比有所减少。 从平均本金回收率来看，个人业务整体本金回收率较上季度下降2.1pc至7.3%，包括个人消费贷款、个人经营类贷款、信用卡透支的本金回收率均有不同程度的下降，其中个人消费贷款本金回收率较上季度下降3.1pc至6.4%，降幅较为明显。对公单户、对公批量业务的本金回收率分别较上季 度下降7.3pc、下降4.2pc至48.0%、28.1%，回收率亦有所下降。 二、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、 常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏 银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行、南京银行、苏州银行。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》） 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额11421.90亿元，环比上周减少1926.67 亿元。 2）两融：余额1.82万亿元，较上周减少1.62%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额68.65亿，环比上周减少48.15 亿。1月以来共计发行88.89亿，同比减少466.05亿。其中股票型43.34 亿，同比增加2.92亿；混合型0.20亿，同比减少63.86亿。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4489.80 亿元，环比上周增加2851.50亿元；当前同业存单余额19.59万亿元，相 比12月末增加1513.20亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.60%，环比上周减少7bps；1月发行利率为1.61%，较12月减少11bps。 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—2024年度有多少ETF资金流入银行板块？》2025-01-05 2、《银行：本周聚焦—国有大行中期分红时点临近》 2024-12-29 3、《银行：2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》2024-12-22 请仔细阅读本报告末页声明 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.41%，环比上周下降8bps，1月平均利率为1.45%，环比12月提升64bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.57%，环比上周下降8bps，1月平均 利率为1.61%，环比12月提升64bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.62%，环比上周减少3bps。 4）地方政府专项债发行规模：年初以来未新发行专项债，2024年全年累 计发行4.0万亿元。 5）特殊再融资债发行进度：年初以来未新发行特殊再融资债，2024年全年累计发行2.5万亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2主要新闻5 1.3主要公告6 附：周度数据跟踪7 风险提示11 图表目录 图表1：不良贷款业务转让业务规模4 图表2：个人业务平均本金回收率走势4 图表3：不良贷款转让业务参与主体结构（亿元）5 图表4：不良贷款转让业务类型（亿元）5 图表5：不良贷款转让个人业务类型（亿元）5 图表6：单户对公业务及批量对公业务平均本金回收率走势5 图表7：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）7 图表8：本周金融板块表现（%）7 图表9：金融涨跌幅前10个股情况（%）7 图表10：资金市场利率近期趋势8 图表11：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）8 图表12：股票日均成交金额和两融余额8 图表13：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/1/10）8 图表14：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/1/10）8 图表15：各类银行同业存单发行情况（截止2025/1/10）9 图表16：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/1/10）9 图表17：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/1/10）9 图表18：银行板块部分个股估值情况（2025/1/10）10 图表19：券商板块及部分个股估值情况（2025/1/10）11 图表20：保险股P/EV估值情况（2025/1/10）11 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：不良贷款业务转让业务规模 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 未偿本息-挂牌（亿元）未偿本息-成交（亿元）成交比例（右轴） 22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 资料来源：银登中心，国盛证券研究所 注：成交比例=挂牌未偿本息总额/成交未偿本息总额 图表2：个人业务平均本金回收率走势 个人消费贷款个人经营类贷款信用卡透支个人业务 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 21Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4 资料来源：银登中心，国盛证券研究所 注：平均本金回收率=∑转让价格/∑未偿本金，个人业务指个人不良贷款批量转让业务 图表3：不良贷款转让业务参与主体结构（亿元）图表4：不良贷款转让业务类型（亿元） 1000 800 600 400 200 0 国有大行股份行城商行消金公司 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4 1200 1000 800 600 400 200 0 个人业务单户对公批量对公 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4 资料来源：银登中心，国盛证券研究所资料来源：银登中心，国盛证券研究所 图表5：不良贷款转让个人业务类型（亿元）图表6：单户对公业务及批量对公业务平均本金回收率走势 个人消费贷款个人经营类贷款信用卡透支单户对公批量对公 800 700 600 500 400 300 200 100 0 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4 100% 80% 60% 40% 20% 0% 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4 资料来源：银登中心，国盛证券研究所资料来源：银登中心，国盛证券研究所 注：单户对公不良贷款转让业务简称为单户对公业务，对公不良资产批量转让业务简称为批量对公业务 1.2主要新闻 【国务院办公厅】印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力。发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用。 【国务院】人民银行将继续做好金融支持大规模设备更新工作，进一步优化再贷款流程；中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。 【国家统计局】 1）12月全国CPI同比上涨0.1%，增速较11月下降0.1pc；2024年全年，CPI上涨 0.2%。 2）12月全国PPI同比下降2.3%，较11月降幅收窄0.2pc；2024年全年，PPI下降 2.2%。 【财政部】2025年要提高赤字率。随着赤字率提高，再加上财政政策的乘数效应，必然会带来更多的银行信贷和社会资本投资，进而促进有效需求的增加。 1.3主要公告 银行： 【重庆银行】本行第一大股东渝富资本控股股东渝富控股与重庆市国资委、机电控股、轻纺集团签署《托管协议》，将渝富控股持有的轻纺集团80%股权托管给机电控股。 【农业银行】拟发行不超过5200亿元的资本工具和总损失吸收能力非资本债券。 【贵州银行】因年龄原因，邓勇辞去公司董事、董事会关联交易控制委员会委员、首席风险官职务，辞职后不再担任公司任何职务。 【中国银行】因年龄原因，林景臻辞去本行执行董事、董事会企业文化与消费者权益保护委员会委员、风险政策委员会委员及本行副行长职务。 【光大银行】本行控股股东光大集团于2024年3月29日以集中竞价方式累计增持本行 A股股份1.22亿股，占本行总股本的0.21%，累计增持金额为4.03亿元。 【农业银行】因年龄原因，徐瀚先生辞去公司副行长职务。 【苏州银行】 1）公司股东国发集团从2019年8月2日到2025年1月8日因大宗交易增持、无偿划转受让、集中竞价增持、可转债转股被动稀释等原因导致在本公司的股份占比从9%增加到14%，累计权益变动达到5%。 2）公司股东国发集团计划自2025年1月14日起6个月内，以集中竞价交易或购买可 转债转股的方式，合计增持不少于3亿元人民币。 【中信银行】公司控股股东中信金控拟以协议方式分别受让MetalLink持有的本公司全部2.85亿股H股股份和FortuneClass持有的本公司全部0.10亿股H股股份，股份转让完成后，中信金控及其一致行动人合计持有本行股份总数和持股比例将保持不变。 【中国银行】张辉先生就任本行副董事长、执行董事，同时担任本行董事会战略发展委员会委员。 非银： 【东兴证券】预计2024年实现归母净利润14.5亿元-17亿元，同比增长76.89%-107.38%。 【国信证券】2025年公司债券（第一期）发行完毕，发行规模18亿元，发行期限10年，票面利率2.05%。 【长城证券】2025年次级公司债券（第一期）发行完毕，品种一发行规模3亿元，发行期限3年，票面利率1.95%；品种二发行规模7亿元，发行期限5年，票面利率2.13%。 【银行证券】2025年公司债券（第一期）发行完毕，品种一发行规模15亿元，发行期限2年，票面利率1.72%；品种二发行规模25亿元，发行期限3年，票面利率1.75%。 【中泰证券】2025年第一期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，发行期限161天，发行利率1.6%。 【首创证券】公司股东城市动力在2024年10月9日至2025年1月8日期间以集中竞价方式减持其持有的公司股份，持股比例由1.9966%