能源化工周报—原油

观点：市场放大地缘缓和预期，同时Taco指数也到了临界位置，实际供应对应看到沙特从霍尔木兹通行增加，海峡中断叙事再度弱化，需求侧国内炼厂开工有所下滑，未来看不到持续买力，整体看下来油价短期有调整压力。当前低库存以及未来各国的补库需求还是中期支撑所在。

基本面信息：

• 供给：美国产量1394.4万桶/日，环比变动-0.02%，同比变动3.43%；美原油净进口量222.7万桶/日，环比变动-34.63%，同比变动436.63%。OPEC产量27.49万桶/日，沙特产量20.38万桶/日，伊朗产量20.00万桶/日，伊拉克产量22.87万桶/日。非OPEC产量76.27万桶/日，俄罗斯产量76.40万桶/日，加拿大产量35.00万桶/日，巴西产量30.00万桶/日。
• 需求：美国炼厂加工量为1733万桶/日，环比变动-1.46%，同比变动5.52%；美国炼厂开工率为96.8%，环比变动-1.0pts，同比变动3.5pts。中国主营炼厂开工率为73.22%，环比变动-0.7pts，同比变动-8.3pts；山东地炼开工率为54.45%，环比变动-1.4pts，同比变动3.8pts。
• 库存：美国除SPR外石油总库存12.51亿桶，上周同期为12.49亿桶，同比变动-2.43%；原油商业库存为4.23亿桶，上周同期为4.24亿桶，同比变动1.94%；汽油库存为2.08亿桶，上周同期为2.07亿桶，同比变动-4.56%；馏分油库存为1.08亿桶，上周同期为1.06亿桶，同比变动-13.49%。欧洲原油库存为5023.2万桶，上周同期为5118.9万桶，同比变动-10.63%；成品油库存为410.60万桶，上周同期为390.4万桶，同比变动-23.58%。全球海上浮仓为10037.90万桶，上周同期为11249.10万桶，同比变动33.40%。
• 裂解价差：美湾区裂解价差为57.50美元/桶，上周同期为62.04美元/桶，同比变动179.00%；布伦特跨大西洋裂解价差为70.14美元/桶，上周同期为64.98美元/桶，同比变动218.01%；中东裂解价差为63.38美元/桶，上周同期为47.18美元/桶，同比变动174.89%；东南亚裂解价差为56.71美元/桶，上周同期为41.23美元/桶，同比变动321.33%。
• 价差：WTI1-6月差为20.93美元/桶，上周同期为22.64美元/桶。Brent1-6月差为18.10美元/桶，上周同期为22.51美元/桶。B-W价差为7.59美元/桶，上周同期为9.23美元/桶。EFS为10.10美元/桶，上周同期为10.43美元/桶。SC-BRENT为13.01美元/桶，上周同期为-1.50美元/桶。

基本面要点：

1. 价格与金融数据：油价短期有调整压力，但当前低库存以及未来各国的补库需求还是中期支撑所在。
2. 供应：美国产量稳定，OPEC产量有所下降，非OPEC产量稳定。
3. 需求：美国炼厂开工率有所下滑，国内炼厂开工率下降。
4. 库存：美国和欧洲库存下降，全球海上浮仓增加。
5. 价差与升贴水：裂解价差和期货月差均有所扩大，地区间价差和运费有所变化。

研究结论：

• 短期油价有调整压力，但中期仍有支撑。
• 供应端，地缘缓和消息不断传出，海峡中断叙事弱化。
• 需求端，国内炼厂开工下滑，未来看不到持续买力。
• 库存端，当前低库存以及未来各国的补库需求是中期支撑。