长江家电陈亮团队涛涛车业深度研习电话会议纪要

涛涛车业历经三阶段转型，已从单一制造商升级为全球化短途出行综合服务商，在越南、美国、泰国布局产能，搭建多品牌矩阵。2025年公司营收近40亿（同比增32.41%），归母净利润8.16亿（同比增89.29%），毛利率超41%，电动低速车、电动滑板车、全地形车收入占比分别约50%、12%、19%。

核心竞争优势包括：深耕北美20余年的本地化运营团队、全球化产能体系应对贸易风险、浙江产业集群带来的成本优势、完善的经销商渠道与体育赛事等品牌营销。北美电动低速车市场2024年规模14亿美金，预计2029年达43亿美金（复合增速25%），公司入选2025年美国热门高尔夫车十大品牌，份额有望持续提升。

公司拓展多元增长曲线：稳固户外特种车、越野摩托车业务，布局电动滑板车赛道，还与宇树科技、开普勒合作切入人形机器人等消费级智能硬件领域。

投资线索：主业电动低速车赛道景气度高，公司凭借产品力、渠道与产能优势抢占市场，业绩保持高质量增长；新业务布局依托现有供应链与渠道基础，有望打开新成长空间；当前估值约20倍，处于合理区间，有望赚取业绩增长收益。

风险与关注：需关注北美贸易政策变动、关税调整对公司全球化产能布局的影响；新业务拓展进度及市场拓展效果存在不确定性。