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惠泰医疗的核心业务有哪些？
惠泰医疗作为心血管介入龙头企业，主营业务涵盖电生理、冠脉及外周血管介入领域。电生理业务是其新增长极，聚焦脉冲消融（PFA）技术，该技术相比传统射频消融（RFCA）具有非热能消融、损伤更小、手术效率与长期疗效更优等优势。冠脉业务收入占比52%，PCI手术国内市场稳健增长，同时出海增速较快。外周业务收入占比18%，2025年渠道拓展显著，行业渗透率低但增速快。公司整体2017-2025年收入年复合增速达42%，净利率持续提升。
PFA技术在心血管介入领域的发展趋势如何？
PFA技术作为心血管介入领域的下一代主流消融技术，具有非热能消融、安全性高等优势，在阵发性房颤治疗中四年随访无房颤复发率达72.8%，优于传统热消融技术。目前国内PFA技术刚进入推广阶段，惠泰医疗国产PFA产品成功率达82.99%，2026年上半年手术量已超7000台。但国内心律失常患者手术渗透率仅为3.1%，远低于美国水平，未来市场空间广阔。随着技术成熟和推广加速，PFA有望逐步替代传统热消融技术，成为心血管介入领域的重要发展方向。
报告重点分析了惠泰医疗的哪些业务板块？
报告重点分析了惠泰医疗的电生理、冠脉和外周三大业务板块。电生理业务作为新增长极，聚焦PFA技术，已举办超40场学术推广活动覆盖2000名专家，有望快速突围。冠脉业务收入占比52%，PCI手术国内市场稳健增长，同时出海增速较快。外周业务收入占比18%，2025年进医院数量同比增20%、渠道增30%，行业渗透率低且增速快。此外，报告还关注了公司海外业务，2025年海外收入超3亿，多产品获批后将持续增长，成为第二增长曲线。
当前心血管介入市场的现状如何？
当前心血管介入市场呈现国产替代加速、新技术渗透率提升的特点。国内电生理集采降价温和，核心耗材价格从7.6万降至4.2万，国产份额显著提升。PFA技术作为下一代主流消融技术，已进入推广阶段，惠泰医疗国产PFA产品成功率达82.99%，但国内心律失常患者手术渗透率仅为3.1%，远低于美国水平，未来市场空间广阔。冠脉手术国内市场稳健个位数增长，外周介入市场渗透率低且增速快，海外市场也成为重要增长点。
研报提示了哪些风险点需要注意？
研报提示需重点关注下半年电生理集采政策变化，虽然当前降价温和，但后续政策走向仍需密切关注。PFA技术的推广进度也是关键，虽然技术优势明显，但医生使用习惯和学术推广仍需持续进行。此外，海外业务拓展情况也需关注，虽然2025年海外收入已超3亿，但多产品获批后的持续增长仍需观察。这些因素都可能对公司业务发展产生影响，需持续跟踪。