申万宏源轻工纺服美护：国际化妆品集团高端复苏助力在华回暖

这份研报指出2026年全球美妆需求进入温和复苏周期，中国市场上半年化妆品社零增速达6.3%，国际美妆集团在华业绩全面回暖且跑赢行业大盘。重点分析了欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、宝洁等集团的表现，特别是高端品类如赫莲娜、CPB等的拉动作用。报告强调线上渠道投入和高端品类复苏是业绩回暖主因，并看好国货美妆的长期发展。

美妆行业未来发展趋势显示全球及中国市场需求温和复苏，线上渠道战略投入将持续加码，高端品类增长潜力巨大。国货美妆品牌力建设加速，行业整合并购将推动竞争升级，带来投资机会。但需关注国际品牌与国货品牌的竞争格局变化，以及需求复苏的持续性。

研报重点分析了国际美妆集团在华业绩表现，特别是高端品牌如赫莲娜、雅诗兰黛、CPB等的增长情况。同时关注线上渠道投入效果，以及618等大促期间国际超高端品牌在抖音等平台的亮眼表现。此外，报告还探讨了国货美妆的品牌力建设和行业整合趋势。

当前美妆市场现状显示，全球需求温和复苏，中国市场上半年社零增速达6.3%。国际美妆集团在华业绩全面回暖，高端品类复苏明显，线上渠道成为重要增长引擎。但市场仍面临国际品牌与国货品牌的竞争压力，以及需求复苏可持续性的不确定性。

研报提示需关注国际品牌与国货品牌的竞争格局变化，以及全球及国内美妆需求复苏的持续性。同时关注各美妆集团线上渠道投入的效果，以及高端品类增长的可持续性。此外，行业整合并购的进程和效果也需持续观察。