申万宏源轻工纺服美护纺服中报前瞻：看好高端品牌复苏关注上游

一、核心要点 1. 本次会议为申万宏源纺织服装行业2026年中报前瞻电话会，由研究员王丽萍主持、裘家峰主讲，内容仅针对参会机构内部参考。 2. 内销服装消费韧性好于整体社零，上半年穿着类实物商品网上零售同比增6.2%，6月零售同比增3.9%，预计后续保持稳定复苏，增速或优于整体消费。 3. 服装出口呈先降后升态势，6月同比增7.2%，上游纺织品出口改善幅度大于服装，核心原因是新关税落地前抢跑交付、海外补库需求、原材料涨价传导价格。二、投资线索 1. 二季度业绩亮点集中：高端品牌（比音勒芬、江南布衣等）利润弹性足，安踏主品牌增长、户外品牌高增速，罗莱等家纺受益于低基数；上游涨价品种（澳毛、棉花）利润释放，百隆东方二季度营收增23%、利润增46%。 2. 谨慎关注方向：运动板块增速放缓，伟星股份等中游制造订单灵活性较好，或率先修复；深中国际二季度利润预计同比下滑近40%，核心受汇率、成本、海外需求拖累。 三、风险与关注 1. 需持续观察海外需求变化、关税扰动、人民币汇率波动对纺织服装行业的影响。2. 中游制造行业业绩承压，需等待下半年订单数据及拐点信号，重点关注伟星股份等表现。