铝产业周报

本报告分析全球及国内电解铝供需状况。供应端显示中东产能恢复、印尼受限、海外产量积极但全球仍存缺口，国内产能高位无增产弹性，现货供给充裕。需求端下游开工率回升，9月旺季预期下中秋国庆备库带动出库。库存方面LME维持低位，国内铝锭和铝棒持续去库但节奏不一，显示真实需求偏弱。氧化铝方面，山西复产提升开工率，但下游补库意愿偏弱，库存小幅累积，价格已接近成本支撑位。

铝行业短期供需偏紧，但国内供应刚性凸显，海外复苏不及预期。长期看，中东产能持续恢复及海外新投产能爬升将加剧供应压力。氧化铝市场供需宽松格局未改，价格受成本支撑但下游补库动能不足。行业需关注国内外产能变化、电力约束及下游备货节奏等因素影响。

报告重点分析电解铝供需平衡及库存动态。关注中东产能恢复对全球供应的影响，国内产能高位运行下的供给弹性，以及下游龙头企业开工率回升和备库行为对需求端的指引。同时，分析氧化铝供应宽松格局、库存压力及成本支撑对价格的影响。

当前铝市场短期供需偏紧，但国内电解铝产能近乎满产，无主动减产意愿。海外供应复苏不及预期，LME库存低位。需求端虽见小幅回升，但下游真实需求仍偏弱，库存去库节奏显示补库意愿不足。氧化铝市场供需宽松，库存压力持续累积，价格已接近成本支撑位。

需关注电解铝产能无增产弹性下供应端风险，以及中东产能恢复和海外新投产能爬升可能加剧的供需失衡。氧化铝市场需警惕库存持续累积和下游补库动能不足导致的价格下行压力。此外，电力约束可能影响印尼等地区产能恢复节奏，需持续跟踪国内外政策变化对行业的影响。