英伟达Rubin时代 强瑞技术的液冷价值机会

这份研报分析了英伟达Rubin项目对强瑞技术的液冷零部件需求。Rubin NVL72机柜采用全液冷设计，强瑞技术主要供应中央分水器、波纹管模组和精密加固结构件等核心部件，并参与下一代Rubin Ultra的开发验证。此外，强瑞还提供液冷服务器组装和气密性保压检测的自动化设备，形成零部件+设备双线供货模式。

液冷技术因高功率密度需求在AI服务器领域重要性提升。随着AI算力需求持续增长，传统风冷难以满足散热需求，液冷技术成为主流方案。英伟达Rubin项目的推进将加速液冷技术商业化进程，推动相关产业链发展，包括散热液、水泵、管路及配套设备等。

研报重点分析了强瑞技术在液冷零部件和设备领域的双线业务模式。硬件端，强瑞是Rubin液冷系统的核心供应商，包括中央分水器、波纹管模组和结构件等，受益于Rubin项目出货量增长。设备端，强瑞提供液冷服务器组装和气密性保压检测的自动化设备，满足ODM工厂大规模量产需求。

当前液冷服务器市场处于快速发展阶段，主要应用于高性能计算和AI训练场景。英伟达Rubin项目的全液冷设计代表了行业高端趋势，带动了液冷零部件需求增长。强瑞技术作为核心供应商，其产品供应情况直接影响Rubin项目落地进度，市场对液冷技术的接受度持续提升。

研报提示的主要风险包括：Rubin项目进展不及预期可能影响零部件需求；液冷技术供应链存在技术壁垒，竞争加剧可能压缩利润空间；强瑞技术业务依赖单一客户可能导致经营波动；AI服务器市场需求变化可能影响未来业绩表现。