海星股份AI电极箔订单滚动上修-20260917

报告指出海星股份通过产线改造加速AI电极箔产能扩张，中高压腐蚀产线改造加速，42条产线中最多10条改造为AI箔产线，截至9月底已改造7条，剩余3条改造后年化产能达1000万平。新疆新产能投产，500万平高压新产能于2026年9月底投产，2026年底总有效产能达6000万平。同时，报告强调TDK与金山电双轴放量，TDK高端应用产能明年提升至500万颗/月，AI电极箔全品类涨价5–10%，海星对TDK交付量逐步提升，客户要求加快扩产。金山电受益于台达PSU事件后英伟达订单转移，27年中月产能指引500万颗，对应AI箔需求约170万平/月，公司份额保底70%。AI箔出货量预计2026年约300万平，2027年~2028年上修至1500万平、2500万平。AI箔价格与利润方面，2026Q2确收40–50万平（单平净利约35元），2026Q4均价有望达135元/平（单平净利约45~50元）。传统产品同步提价约8%~10%，2026Q3业绩可展望至9000W-1e区间（环比+45%）。

AI电极箔赛道行业发展趋势向好，随着AI设备需求增长，电极箔需求量持续提升。报告中提到AI箔出货量预计2026年约300万平，2027年~2028年上修至1500万平、2500万平。价格方面，2026Q2确收40–50万平（单平净利约35元），2026Q4均价有望达135元/平（单平净利约45~50元）。传统产品同步提价约8%~10%，2026Q3业绩可展望至9000W-1e区间（环比+45%）。此外，TDK高端应用产能明年提升至500万颗/月，AI电极箔全品类涨价5–10%（执行至2027年3月），市场需求旺盛。

报告重点分析了海星股份的产线扩张、客户突破及涨价周期三重驱动。产线扩张方面，中高压腐蚀产线改造加速，新疆新产能投产，2026年底总有效产能达6000万平。客户突破方面，TDK高端应用产能明年提升至500万颗/月，海星对TDK交付量逐步提升，客户要求加快扩产。涨价周期方面，AI电极箔全品类涨价5–10%（执行至2027年3月），2026Q2确收40–50万平（单平净利约35元），2026Q4均价有望达135元/平（单平净利约45~50元）。

当前AI电极箔市场现状积极，产能扩张与需求增长同步。海星股份通过产线改造加速AI电极箔产能扩张，42条产线中最多10条改造为AI箔产线，新疆新产能投产，2026年底总有效产能达6000万平。市场需求旺盛，TDK高端应用产能明年提升至500万颗/月，AI电极箔全品类涨价5–10%（执行至2027年3月），海星对TDK交付量逐步提升。AI箔出货量预计2026年约300万平，2027年~2028年上修至1500万平、2500万平。价格方面，2026Q2确收40–50万平（单平净利约35元），2026Q4均价有望达135元/平（单平净利约45~50元）。

研报提示的风险主要集中在产能扩张与市场需求匹配度方面。虽然海星股份通过产线改造加速AI电极箔产能扩张，但市场需求增长速度可能存在不确定性。TDK高端应用产能明年提升至500万颗/月，AI电极箔全品类涨价5–10%（执行至2027年3月），若市场需求未能同步增长，可能导致产能过剩风险。此外，AI箔价格与利润波动也可能影响公司业绩稳定性。因此，需关注下周调研反馈，以评估市场需求与产能扩张的匹配情况。