12月聚烯烃、PVC行情展望：供需面趋弱，市场重心下移

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张骏 0571-8778888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-8778888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：TZ013657 相关报告 2017-11-30|中大期货研究院 商品研究|聚烯烃\PVC月报 12月聚烯烃、PVC行情展望 ——供需面趋弱，市场重心下移 观点摘要： 一、 市场回顾 11月聚烯烃市场整体延续10月份以来的横盘盘整格局，LL和PP主力合约维持区间震荡走势，与10月底相比各自价格重心均小幅上行；PVC市场表现偏弱，月中遭遇一波杀跌行情，主力V1801合约一度跌至6000元/吨下方。跨月价差方面，11月聚烯烃和PVC板块总体维持远月小幅升水的正向市场格局，月末随着远月市场预期下滑有逐步走向远月贴水的趋势。 二、 聚烯烃：供需边际将呈下滑趋势 11月聚烯烃装置检修减少，12月装置检修量有望进一步下降，加之云天化的投产以及神华宁煤二期即将投产，年末供给端将持续增长。目前产业链库存整体处于低位，对短期市场具有支撑；但随着下游需求的季节性回落，后市供需压力渐增，或将呈现边际下滑的趋势。 三、PVC：行业开工创新高，去利润势在必行 在环保压力减缓和一体化高利率等因素的刺激下，四季度依赖PVC行业开工率持续攀升，11月再创新高。近期烧碱价格高位下跌拖累一体化利润下滑，但北方电石价格的下跌亦缓解外采电石生产企业压力，短期来看PVC高负荷开工的局面仍将延续。需求方面，受季节性因素及房地产市场加速下行掣肘，春节前PVC需求难言乐观，或加快市场库存的累积。 四、后市展望 总体而言，12月聚烯烃及PVC供给压力将有所增长或维持高位，尽管库存低位具有一定的支撑效应，但需求受季节性因素影响边际下行预期渐增，将令后市供需面承压。因此，预计12月聚烯烃和PVC市场价格重心将延续11月底的下行趋势，其中LL主力运行区间预计在9000-9600元/吨，PP主力运行区间预计在8500-9000元/吨，PVC主力运行区间预计在5800-6300元/吨。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃、PVC月报 2 目 录 观点摘要： ............................................................................................................................................................................................ 1 一、 11月市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 4 聚烯烃震荡整理，PVC重心下移........................................................................................................................ 4 二、 聚烯烃：供需边际将呈现下滑趋势 .................................................................................................................................. 4 1、检修量下降叠加新装置投产，聚烯烃供给压力增长 ................................................................................. 4 2、装置转产缓解LL供应压力........................................................................................................................... 5 3、库存低位支撑短期行情................................................................................................................................. 6 4、需求稳中回落，农膜旺季进入尾声 ............................................................................................................. 7 三、 PVC：行业开工创新高，去利润势在必行 ...................................................................................................................... 7 1、11月开工率创新高,供给压力渐增 .............................................................................................................. 7 2、电石、烧碱价格齐跌，一体化去利润在即 ................................................................................................. 8 3、淡季预期走弱，需求难觅支撑 ..................................................................................................................... 9 四、 后市展望 .................................................................................................................................................................................... 9 免责声明 ............................................................................................................................................................................................... 10 中大期货研究院 ................................................................................................................................................................................. 10 中大期货研究|商品策略|聚烯烃、PVC月报 3 图表目录 图 1： 主力合约收盘价 单位：元/吨 ............................................................................................................... 4 图 2： 聚烯烃及PVC期货跨期价差走势 ............................................................................................................. 4 图 3： PE行业开工率走势 .................................................................................................................................... 6 图 4： PE各产品生产比例 .................................................................................................................................... 6 图 5： PP行业开工率走势 .................................................................................................................................... 6 图 6： PP各产品生产比例 .................................................................................................................................... 6 图 7： 聚烯烃石化库存走势 单位：千吨 ......................................................................................................... 7 图 8： 聚烯烃港口库存走势 单位：千吨 ......................................................................................................... 7 图 9： 农膜开工率走势......................................................................................................................................... 7 图 10： BOPP行业开工率走势 ................................................................................................................................ 7 图 11： PVC行业开工率走势 .................................................................................................................................. 8 图 12