万联证券高端装备双周观察

行情表现与估值

• 电力设备与汽车板块：上周申万一级电力设备指数下跌2.72%，汽车指数下跌3.24%，均弱于沪深300指数（下跌0.83%）。2026年以来，电力设备指数累计下跌14.92%，汽车指数累计下跌21.98%，均显著弱于沪深300指数（下跌2.59%）。
• 细分板块：电力设备板块仅风电设备上涨3.18%，其余均回调；汽车板块仅汽车服务上涨0.29%，其余均回调。
• 人形机器人板块：上周板块指数下跌2.85%，表现弱于上证指数、沪深300指数及申万机械设备指数。年初至今累计下跌15.5%，大幅跑输主要指数。估值方面，截至9月11日，PE（2026年一致预期）为28.37倍，近五年及近一年估值均处于历史低位。

锂电材料价格

• 价格走势：上周碳酸锂价格下跌6.40%至14.22万元/吨，氢氧化锂下跌7.44%；正极材料（5系、8系三元材料、磷酸铁锂）跟随碳酸锂价格回落；电解液价格环比上涨1.70%，溶剂价格涨幅明显；负极、隔膜价格持平。
• 行业特征：与碳酸锂关联度高的材料价格环比下跌，行业价格走势分化。

储能市场

• 招投标规模：8月储能招投标规模达32GW，同比增长24.03%，延续高增长态势。
• 价格端：2小时储能系统报价回升至0.69元/Wh，EPC报价回升至1.11元/Wh，招投标规模与价格同步回暖，验证下游需求旺盛。

政策动态

• 《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》：提出2030年发展目标，包括新能源乘用车、商用车销量占比分别达到70%、40%，自动驾驶汽车规模化应用，关键技术水平提升，培育全球领先企业，全产业链碳达峰等。
• 影响：国家明确支持政策有望推动锂电产业链下游需求回暖。

龙头企业动态

• 宁德时代：上周发布股份回购公告，首次回购A股股份2亿元，总规模200-400亿元，价格上限572元/股。
• 投资价值：近期电池企业股价回调，锂电产业链估值处于相对低位，具备配置价值。

投资与风险提示

• 投资方向：周期复苏（下游需求驱动行业景气度回升）和技术升级（固态电池、钠离子电池产业化加速）。
• 关注环节：锂电设备、电解质材料等核心环节。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业市场竞争加剧。

人形机器人产业动态

• 公司层面：优必选中标四川乐山商用服务人形机器人项目（1.5亿元）；宇树科技发布世界模型驱动人形机器人，实现全自主搏击；小鹏“艾伦”人形机器人完成自动化总装并自主下线，向规模化量产迈出重要一步；京东物流发布全链路机器人应用矩阵，超脑大模型已落地供应链环节。
• 产业链进展：本体及零部件企业加速从送样验证向小批量交付跃迁，代工与硬件整合环节成为支撑量产的重要底座。

投资建议

• 产业阶段：人形机器人产业正从技术突破迈向规模化商业化，2026年成为量产验证与场景落地的关键窗口。
• 配置方向：把握确定性供应链机会（精密减速器、执行器、传感器等核心零部件）和降本主线（国产供应链突破与放量）。
• 风险提示：政策效果不及预期、需求不及预期、市场竞争加剧、巨生智能泛化能力不足、商业落地进度不及预期、技术路线迭代较快导致现有技术产能落后。