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乖宝宠物2026年H1利润大幅下降的原因是什么？
乖宝宠物2026年H1归母净利润同比大幅下降49.57%的主要原因包括：国内自有品牌业务处于结构调整阶段，主动剥离低质低效流量导致增速放缓；外销业务受2025年上半年高基数、关税调整及产品结构调整影响收入不及预期；行业竞争加剧导致公司加码费用投放，销售费用率同比提升3.16pct，对净利率造成较大压力。
乖宝宠物自主品牌和外销业务未来发展趋势如何？
乖宝宠物自主品牌方面，公司预计下半年增速将高于上半年，计划通过多品牌矩阵（K9、康弗、弗列加特、麦富迪等）协同提升收入利润，目标在2026H2及2027年保持高于行业大盘的增长。外销业务正积极拓展欧洲市场以降低地域依赖，2026H1欧洲区收入增速超20%，根据在手订单，下半年外销业务已企稳回升，目标保持可持续的高质量两位数增长，毛利率预计回归正常区间。
报告对乖宝宠物2026-2028年的业绩预测是怎样的？
报告预测乖宝宠物2026年全年收入保持稳定增长，2026H1是净利润压力集中释放期，下半年将逐步改善，2027年利润回升。预计2026-2028年收入分别为80.46/100.71/126.64亿元，归母净利润分别为4.16/5.68/8.66亿元，EPS分别为1.04/1.42/2.16元/股，对应2026年9月14日收盘价PE分别为35.85/26.23/17.21倍。
当前宠物食品行业市场状况如何？
当前宠物食品行业市场竞争加剧，乖宝宠物国内自有品牌业务处于结构调整阶段，主动剥离低质低效流量导致短期增速放缓。同时行业整体面临原材料价格波动、贸易摩擦等风险。但报告指出，乖宝宠物通过多品牌矩阵战略和产品结构调整，正逐步提升盈利能力，下半年内外销业务均有望改善，长期发展潜力仍存。
研报提示的主要风险有哪些？
研报提示乖宝宠物面临的主要风险包括：宠物食品品牌竞争加剧可能导致内销增速不及预期；原材料价格波动可能影响成本控制；贸易摩擦风险可能对外销业务造成不利影响。此外，行业结构调整过程中，短期业绩波动和费用率上升也是需要关注的因素。